병합 근처 DeFi 헤드는 어떤 영향을 받고 어떤 준비를 하고 있습니까?

본문 Polygon원문 저자: Akhil Vajhala & Jack, Odaily 별일보 번역자 Katie輣가 번역했다.

合并临近,DeFi龙头都受何影响、作何准备?

합병은 현저하게 바뀔 것이다이더리움운영 방식, 환경 보호 정도와 서사.이 하드코어가 있으면 이더리움은 원래의 PoW가 아니라 새로운 공통 메커니즘인 PoS에서 실행될 것이다.본고에서 우리는 합병이 임박했을 때 각 DeFi 선두 관리 포럼에서 발생한 중요한 사건을 소개할 것이다.

Lido 담보

Lido는 ETH2.0을 담보로 수익을 얻기를 원하는 ETH 보유자에게 유동성 담보를 제공하지만 전체 노드를 운행하는 데 필요한 32개의 ETH를 가지고 자산을 담보할 필요가 없다.Lido는 담보 ETH의 문턱을 낮추고 stETH(담보 ETH의 유동성 파생제품)를 제공하여 사용자가 다른 DeFi 프로토콜에서 사용할 수 있도록 편리하게 한다.

우리가 이더리움 합병을 토론할 때, 리도는 가장 중요한 구성 부분 중의 하나이다.이것은 유동성 담보의 과정과 관련된다. PoS의 ETH 담보자에 대한 합병의 영향과 관련될 때 Lido는 중요한 역할을 한다.

리도 프로토콜 업그레이드, 이더리움 합병 후 새로 나타난 보상을 다시 설정하여 다중 보상을 실현합니다.

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합병 후 보상 분배의 체인 상부

이 제안은 수집된 모든 집행층 보상을 재분배하고 프로토콜 비용(0%)stETH만 생성하여 비콘 체인(Beacon chain) 보상 분배 운행의 일부분으로 할 것을 제의합니다.그러나 비영리적인 Lido 예언기 보고서에 대해서는 어떠한 협의 비용도 받지 않습니다.

할당 메커니즘은 다음과 같습니다.

  • 노드 운영자는 전용 자금 창고 계약에서 ETH가 지정한 집행 등급 보상을 수집한다.정확히 말하면 MEV 보상은 이런 자금고 계약에서 받을 수 있다.

  • Lido 계약은 자금 라이브러리에서 수집된 모든 보상을 철회하고 이를 다시 보증하며 협의비(10%)를 신호체인(또는 공감대층) 보상으로 나누어 운행하는 일부분으로 mint 새로운 stETH를 제공한다.

  • 비영리적인 Lido 예언기 보고서라면, 더 이상 새로운 stETH (즉 협의비) 를 mint하지 않습니다.

  • 이 제안은 기존의 분배 방안에 대한 영향이 적고 거래 시간이 빠르기 때문에 많은 수익을 가져올 것이다.그것도 상당히 자동화되고 자치적이다.마지막으로 하드코어 합병이 지연되는 상황에서 이미 채택된 해결 방안으로 되돌아갈 것이다.

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주요 목표: 고객이 더 많은 블록 제의자 보상을 지속적으로 생성하는지 평가한다.

공투 분할 지폐와 유지 연결: 만약 공투 ETH PoW가 ETH 담보자에게 있다면, 이것은 stETH의 잠재적 보유자에게 되돌아갈 것이다.

AAVE 대차

AAVE는 탈중심화된 대출 시장으로 대출 수익률은 이용률(대출 금액/예금 금액)을 바탕으로 한다.

합병이 PoW 공중투자이거나 아직 가격이 정해지지 않은 합병을 희망하는 완벽한 기회임을 감안하면, 당신의 창고를 이용하여 더 많은 ETH를 보유하는 것은 대부분의 암호화 투자자들의 선택인 것 같습니다.

그러나 다음과 같은 여러 가지 문제가 있습니다.

  • 만약 합병과 관련된 문제가 있다면 > ETH 가격 하락 - > 대규모 청산이 발생합니다.

  • Aave가 사용자에게 품질보증품을 빌려주는 > 합병 문제 > Aave와 사용자는 모두 심각한 영향을 받는다.

Aave의 차관 한도가 낮아지고 비용이 증가하여 ETH 차관이 완전히 중단되고 합병이 완료될 때까지 기다렸다.

Aave 이더리움 PoS 통합에 따른 기술 분석:

  • 합병은 AAVE 시스템에 영향을 주어서는 안 된다고 주장합니다.

  • 블록 구조: 영향을 받지 않습니다.

  • 차단 시간: Aave 관리만 경미한 영향을 받습니다(투표 시간이 길습니다).

  • 스마트 계약: Aave는 영향을 받지 않습니다.

  • 체인의 임의적인 출처: 영향을 받지 않습니다.

  • safe head와 최종 블록의 새로운 개념(이더리움의 최종적인 잠재적 변화): Aave는 경미한 영향을 받을 수 있지만 스마트 계약에 영향을 주지 않습니다.

  • Chainlink의 입장은 PoS 체인과 일치합니다.Chainlink는 이더리움 PoW 분할에 통합되지 않고 PoS 체인에 완전히 제출됩니다. 이것은 예언기와 데이터에 아무런 문제가 없습니다.

AAVE ETH PoW 분할 위험 완화 프로그램:

ETH를 제외하고 대부분의 토큰은 ETH PoW 체인에서 가치가 없을 수 있다.따라서 사용자가 채택할 수 있는 암호화 자산의 보유를 최대화하는 전략은 가능한 한 많은 ETH를 빌리는 것이다(주로 안정적인 화폐나 다른 토큰에 의해 담보된다).

이 밖에 stETH 보유자에서 ETH로의 데이터도 관찰해야 한다. 왜냐하면 stETH는 ETH PoW 체인에서도 가치가 없을 수 있기 때문이다.

PoS 합병과 잠재적 ETH PoW 분할과 관련된 투기 전략은 Aave에 영향을 미칠 수 있다. 특히 Aave가 stETH에서 ETH를 빌려 쓸 수 있기 때문이다.stETH는 Aave에 담보로 사용되고 ETH를 빌려 쓰는 것은 이미 유행하는 전략이 되었고 ETH 시장 이용률을 62% 수준으로 높였다.

투기자들은 ETH 시장의 관련 위험을 이용하고 있다.

  • ETH의 높은 사용률은 청산을 더욱 어렵게 하거나 실현할 수 없게 할 수 있다.

  • ETH 시장이 대량으로 이용된 상황에서 합병 사건으로 시장이 높은 파동을 겪기 시작하면서 일반적인 ETH 다수/안정화폐 공수 창고를 청산할 수 없을 것이다.

  • 이는 청산인이 ETH를 품질보증품으로 받을 수 없기 때문이다. 대부분의 ETH는 빌려올 것이기 때문이다.

  • 이로 인해 일부 창고가 무담보로 변할 수도 있다.

  • 높은 ETH 이용률은 ETH 속도를 한 수준으로 향상시켰다. 즉, ETH/th 비트의 APY는 마이너스이다.

  • 높은 ETH 이용률은 ETH 속도를 ETH/ETH 창고에서 마이너스 APY가 발생하는 수준으로 높인다.

  • 일단 ETH 대출 이율이 5%에 이르면 70%의 이용률이 발생한 지 얼마 되지 않아 (우리는 현재 63%) stETH/ETH 창고가 무수익으로 변하기 시작한다.

  • 현재 평가절하 위험 때문에 Aave의 차용자들은 지렛대를 최대한 사용하지 않고 있다.따라서 일부 창고의 APY가 더 일찍 마이너스가 나타날 수 있다.이는 ETH 대출 이율이 안정적인 수준으로 회복될 때까지 사용자가 창고를 정리하고 APY를 안정시킬 것이다.

  • 이것은 우리가 대량의 stETH가 ETH로 상환되는 것을 보고 stETH 가격의 하락을 추진할 것을 의미한다.일반적인 stETH 소유자가 ETH PoW 작업의 수익을 얻기 위해 ETH로 전환했기 때문이다.

  • 이미 높은 ETH 이용률로 인해 일반 ETH 공급자들이 ETH를 철회하기 시작했다.

  • ETH PoW 분할과 관련된 불확실성과 위험(일반적으로 PoS 합병, 특히 Aave의 ETH 사용)으로 인해 현재의 유동성 공급자들은 Aave의 ETH를 점점 더 걱정하고 공급단에서 ETH를 철회할 수 있다.

  • 이용률의 증가는 ETH 대출자와 무관하다.

  • 또한 ETH 가격이 하락하면 ETH 다수/안정화폐 공수창고는 공급된 ETH를 매각하여 레버리지화를 해야 할 수 있다.

  • 이것이 바로 ETH 차관이 동결된 원인이다.

예비 방안: 100% 이용률의 가변 차관 연이율을 103%에서 1000%로 높인다.

AAVE DAO의 ETH PoW 분할에 대한 입장:

  • Aave 관리에 대한 Aave 의견 요청(ARC)Aave DAO는 작업 증명서와 같은 대체 공통 사항을 실행하는 이더리움 지점이 아니라 권익 증명 공통 인식에서 이더리움 메인 네트워크를 실행할 것을 약속합니다.

  • ARC는 공식적으로 Aave DAO 배포가 이더리움 PoS에서만 이루어질 것이라고 밝혔다.

  • 지역사회 보호자에게 필요한 행동을 취하여 이더리움 파리의 하드 포크(합병)가 발생하는 모든 포크의 Aave 배치를 폐쇄하도록 권한을 부여한다.

AAVE 스냅샷 투표:

  • 합병에 가까운 ETH 차관을 제한하는 것을 건의합니다.

Compound 대차

Compound 대출 시장은 AAVE와 매우 비슷하지만 대출할 수 있는 자산은 비교적 적다.이더리움에만 존재하고 AAVE는 다중 체인으로 향했다.

ETH 금리 모델 조정:

cETH 금리 모델을 다음과 같은 매개 변수를 가진 새로운 도약 금리 모델로 업데이트합니다.

  • 활용도 0%의 비율: 2%

  • 최적의 활용도(전환점): 80%

  • 최적의 활용도: 20%

  • 100% 활용도: 1000%

  • cETH 시장을 위해 100000ETH의 차관 상한선을 설정하다.

Bancor DEX

Bancor는 탈중심화된 거래소로 사용자가 기호화폐 사이에서 거래를 할 수 있도록 한다.그 독특한 가치 주장은 원생 BNT 토큰을 통해 DEX에 유동성을 제공할 수 있고 임시적인 손실에 직면하지 않는다는 것이다. 그러나 최근의 하락세에서 좋지 않아 사용자들이 임시적인 손실에 직면한 것은 사실이다. 이 능력은 최근 비난을 받고 있다.

제안: 갈라질 때 Bancor 관리 포럼의 작업을 확인합니다.

  • 모든 PoW 분기에서 Bancor 계약을 비활성화하는 것이 좋습니다.

  • 계약 해제: 이 옵션에는 이더리움 브랜치의 모든 Bancor 플랫폼 기능 해제가 포함됩니다.이런 선택은 아무런 위험도 없을 것이다.이에 대한 주요 논점은 갈라진 부분의 대다수 기호화폐가 곧 무가치해질 것이라는 것을 증명하는 작업으로 인해 Bancor 플랫폼이 갈라진 체인에서 추출할 수 있는 모든 가치를 제거할 수 있다는 것이다.

조치를 취하지 않음:이더리움이 갈라진 상황에서 어떤 조치도 취하지 않는다.이것은 이더리움 메인 네트워크의 Bancor에 어떠한 위험도 가져오지 않지만, 이더리움 갈라짐에서 추출할 수 있는 모든 가치는 곧 잃어버릴 것이다.

Synthetix 파생 제품

  • Synthetix는 예상된 블록 합병 전 약 3시간 동안 이더리움과 Optimism의 모든 Synthetix 계약을 중단하고 Chainlink 정보 흐름과 프로토콜의 다른 부분을 안정시킨 후에 활동을 회복할 것입니다.

  • SNX 토큰은 여전히 거래할 수 있지만 협의의 모든 다른 부분, 예를 들어 합성거래소, 선물, 대출, 담보(인수,mint, 소각)과 체인 브리지 등은 중단될 것이다.일시 중지가 완료되면 모든 채널을 통해 통신이 이루어지고 모든 계약 파트너에게 통지됩니다.

Frax 계산

FRAX 안정 코인은 ETH PoS에서만 상환 가능

  • Sam Kazemian(FRAX의 창시자)은 이 프로젝트의 안정 화폐는 이더리움 권익증명(PoS) 메인 네트워크에서만 상환할 수 있도록 하는 제안을 제출했다.

  • FRAX는 이더리움 PoW 분할을 거부합니다.

  • 이것은 이더리움 PoS의 미래를 향한 한 걸음이지만 이더리움 PoW 사용자들 사이에서 FUD를 만들 수 있다.

MakerDAO 안정 코인 & 대출

리스크와 시장 영향 개요 - 선물 현물 프리미엄과 마이너스 융자:

  • ETH를 보유한 현물은 PoW 분할 지폐를 얻을 수 있지만 ETH 분기 선물이나 영구 계약의 창구는 없다.시장이 유효하다고 가정하면 이것은 예상 합병 날짜 후의 분기 선물은 PoW 분할 지폐의 기대 가치에 따라 추가 할인으로 거래를 시작해야 한다는 것을 의미한다.

  • 최근에 우리는 2022년 12월의 분기 예측 보고서가 프리미엄에서 현물 프리미엄으로 바뀌는 것을 보았는데 이것은 PoW의 갈라진 부분에'판매가능가치'가 축적될 가능성을 반영하였다.실천 과정에서 시장 참여자들은 현물 ETH를 구매한 다음에 같은 양의 ETH 선물을 팔아델타의 중성을 유지하는 상황에서 지렛대 가치를 담보할 수 있다.합병의 예상 날짜가 점점 가까워짐에 따라 우리는 영속계약에서 유사한 활동을 볼 수 있을 것이다. 대폭 할인과 마이너스 융자는 PoW분차 ETH의 예상 가치를 반영했다.

  • 메이커에 대한 영향: 선물 계약의 명목 지렛대 원가(잠재적인 지렛대 가치 포함)의 하락을 통해 메이커 금고와의 경쟁 압력을 형성했다.시장의 은밀한 지렛대 가치가 너무 높다고 생각하는 사용자는 선물에서 지렛대화를 격려받을 수 있지만, 은밀한 가치가 비교적 낮다고 생각하는 사용자들은 Maker 자금 라이브러리 (그곳에서 자금 라이브러리 소유자는 여전히 어떠한 잠재적인 지렛대 화폐도 받을 수 있다) 지렛대화를 더 좋아할 수 있다.

  • 반응: 경쟁력 있는 이율을 유지하고 선물 계약으로 인한 과도한 거래량 손실을 피한다.

stETH 가치 하락:

  • stETH와 기타 유동성 담보 자산은 어떤 PoW 이더리움의 갈라짐에도 가치가 없을 가능성이 높다.

  • 따라서 PoW가 갈라진 ETH의 기대 가치를 바탕으로 유동성 담보자산의 시장 가격이 하락할 수 있다.

  • 반응: stETH 유동성을 감시하고 필요할 때 파라미터 변화(안정비 또는 청산비율 증가)에 대응한다.ETH 담보물 크로스 디파이 대출 프로토콜을 사용하여 경쟁 이율을 감시하다.

외부 자산 분할 선택:

  • 이더리움은 다양한 외부 지원 자산을 위탁 관리하고 있다.체인 브리지, 중심화 안정 화폐와 현실 세계 자산을 포함한다.이러한 자산은 외부 담보품이 지원하기 때문에 (체인 밖에서 보유하거나 다른 체인에서 보유함) 한 번에 하나의 체인에서만 완전히 담보할 수 있고 발행자는 보통 갈라진 기간에 하나의 체인을 규범화된 체인으로 식별해야 한다.

  • 통합 업그레이드는 이더리움 커뮤니티, DeFi 사용자와 프로토콜에서 강력한 지원을 받았기 때문에 갈라진 선택 일치 지원 메인네트워크(PoS) 이더리움을 확보하는 데 도움이 될 것이다.그러나 광부에 대한 재무적 개방이나 다른 원인으로 인해 한 명 이상의 외부 자산 발행자는 어느 정도에 PoW 분할을 인정할 수 있다.이는 메인 이더리움에 연결된 관련 자산을 한 푼의 가치도 없게 할 수 있다.

  • 광부들과 잠재적인 재무 관계가 있기 때문에 테더는 특히 잠재적인 위험으로 여겨진다.

  • Maker에 대한 영향: 만약에 모든 외부 지원 자산 발행자가 합병 업그레이드를 지원한다면 영향이 가장 적다.만약 한 개 이상의 발행자가 PoW 분할을 지원한다면, 이것은 DEX 유동성 탱크와 이 자산을 품질보증품으로 받아들이는 다른 협의에 중대한 영향을 미칠 수 있다.

  • 반응: Circle, Paxos, Binance, Bitgo, Gemini, Centrifuge 발행자, 기타 RWA(현실 자산) 발행자, DAI 다른 체인에 연결된 서비스.Wormhole, Axelar, Gravity Bridge, Multichain 등)

유동성 풀 프로토콜:

  • Maker는 사용자에게 대출 가능한 담보물을 제공하지 않으며, 많은 다른 대출 프로토콜 (Aave, Compound, Euler 프로토콜 포함) 은 이렇게 한다.PoW가 갈라진 후에 갈라진 체인의 중요한 자산 서브집합(안정화폐와 크로스체인 브리지 자산 포함)은 즉시 무가치하게 변할 것이다.이로 인해 집중된 대출 시장의 자금이 채무를 감당하지 못하고 사용자들이 시장에서 사용할 수 있는 모든 ETH를 빌리도록 격려할 수 있다.

  • ETH가 유동성 협의(특히 Aave와 Euler)에서 철수하면 ETH 차관 원가가 급등할 수 있다. 이것은 레버리지화 stETH 창고에 압력을 주고 ETH의 가격과 같은 수준에 영향을 줄 수 있다.

  • 메이커에 대한 영향: 일부 사용자는 외부 대출 프로토콜에서 메이커 자금 라이브러리로 이전할 수 있다.ETH는 대출 협의에서 철수하여 stETH에 압력을 줄 수 있다.합병 전후 ETH 쌍의 탈중심화 거래소의 유동성이 떨어질 수 있다.

  • 반응: 사용자의 행위를 감시하고 경쟁력 있는 비용율을 유지하여 어떠한 잠재적인 이동이나 사용자의 획득을 촉진한다.stETH 레버리지 창고와 Aave, Euler의 ETH 대출 이용률을 감시한다.외환의 유동성을 감시하고 필요할 때 파라미터 변화를 고려한다.

예언기(Oracle) 네트워크 및 지수:

  • Maker와 Chainlink 등 다른 예언기 네트워크는 통합을 지원하고 메인 네트워크 이더리움을 규범 체인으로 고려할 계획이다.그러나 PoW의 갈라짐 가능성은 이 문제를 약간 복잡하게 만들었다. 잠재적인 중심화 거래 문제나 코드 충돌로 인해 오류 데이터의 가능성이 증가했다.

  • 메이커에 대한 영향: 예언기 정보 흐름에 보내는 나쁜 데이터/이상 데이터의 가능성을 증가시켰다.제3자 예언기나 준비지수에 포함된 불량 가격 데이터로 인해 시장이 중단될 가능성이 있다.

  • 반응: PoW 분할 명세서, 견적과 API 변경을 포함한 중심화 거래 계획을 확인한다.업계 참여자들이 어떠한 PoW 분기에 대해 대체 견적을 채택하여 충돌을 피하고 메인 네트워크 이더리움 데이터의 연속성을 확보하도록 장려한다.

네트워크 다운타임:

  • 이 합병은 이더리움 역사상 가장 큰 업그레이드라고 할 수 있다.이 중대한 협의가 변경됨에 따라 기술 고장 위험이 증가하여 활동 고장과 가용성을 초래할 수 있다.만약 이더리움이 한동안 하락한다면 메이커와 같은 DeFi 프로토콜은 담보물 자산에서 가격 부족(불연속적인 가격 하락)을 겪을 수 있고 이는 자금 라이브러리 청산을 추진하고 심지어 파산할 수도 있다.

  • 메이커에 미치는 영향: PoS 합병 전후 정지 및 활동 고장 위험 증가;어떤 네트워크가 정지되는 동안에도 마이너스 가격차가 발생할 수 있다.사용자가 지렛대를 없애거나 금고의 위치를 보호하는 능력을 떨어뜨렸다.

  • 반응: 파라미터를 바꾸어 자금 창고의 안전 범위를 증가시키는 것을 고려한다(예를 들어 청산 비율을 높이고 높은 지렛대 자금 창고 유형의 안정비를 증가한다).사용자가 합병 업그레이드 전에 자신의 창고 안전 경계를 늘리도록 장려하다.

공격 재개(Replay Attacks):

  • 리셋 공격은 한 체인에 서명된 거래나 메시지를 다른 체인에서 리셋할 수 있도록 합니다.이더리움 사용자(심지어 위탁 관리 또는 인프라 시설 제공자)는 PoW 이더리움이 갈라진 후에 이른바'리셋 공격'의 피해자가 될 수 있다.

  • EIP-155는 Chain ID를 거래 서명 매개 변수로 추가하여 거래 재방출을 방지하는 간단한 보호를 제공하지만, PoW 가닥이 이더리움 메인 네트워크와 다른 Chain ID(Chain-ID 1)를 사용할 것이라고 보장할 수 없다.

  • 메이커에 대한 영향: 메인 네트워크에서 예상치 못한 거래 가능성이 증가하고 PoW 체인에서 리셋(예를 들어 자금 창고 폐쇄, 지점 DAI 또는 지점 MKR 토큰 판매 등)한다.메인 네트워크 거래의 가능성, Maker oracle과keeper 조작을 포함하여 PoW 체인으로 재설정됩니다.

  • 반응: 메이커 커뮤니티에서 공격 위험 재방출에 대한 정보를 공유한다.PoW 분할은 메인넷 이더리움이 아닌 대체 체인 ID (계속 사용할 체인-ID 1) 를 사용하여 거래 재개를 피하는 것을 권장합니다.