Quais são os impactos e os preparativos da fusão perto da DeFi?

Este artigo é de PolígonoAutor original: Akhil Vajjhala&Jack, compilado por Katie Gu, tradutora do Odaily Planet Daily.

合并临近,DeFi龙头都受何影响、作何准备?

A fusão mudará significativamenteEthereumModo de operação, grau de proteção ambiental e narrativa.Com este hard fork, o Ethereum será executado no novo mecanismo de consenso PoS em vez do PoW original. Neste artigo, apresentaremos os eventos importantes que ocorreram em cada fórum de governança líder da DeFi quando a fusão está se aproximando.

Compromisso Lido

A Lido fornece penhor de liquidez para detentores de ETH que desejam obter renda através do penhor ETH2.0, mas não precisa deter 32 ETHs necessários para executar um nó completo para penhorar seus ativos. A Lido baixou o limiar do ETH penhorado e forneceu stETH (um derivado líquido do ETH penhorado) para os usuários usarem em outros acordos DeFi.

Quando discutimos a fusão da Ethereum, Lido é um dos componentes mais importantes. A Lido desempenha um papel importante quando se trata do impacto da fusão sobre o participante do ETH no PoS.

Após o Ethereum ser mesclado, novas recompensas são redefinidas para obter várias recompensas.

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Parte da cadeia da distribuição da recompensa após a fusão

Esta proposta propõe redistribuir todas as recompensas de nível executivo coletadas, e gerar apenas a taxa de acordo (0%) stETH como parte da operação de distribuição de recompensas da cadeia beacon. No entanto, nenhuma taxa de acordo será cobrada/distribuída para relatórios sem fins lucrativos Lido oracle.

O mecanismo de atribuição é o seguinte:

  • O operador de nó coleta as recompensas de nível de execução designadas pelo ETH no contrato especial de fundo pool. Para ser exato, recompensas MEV podem ser obtidas em tais contratos de tesouraria.

  • O contrato Lido retira todas as recompensas coletadas do cofre do fundo, promete-as novamente, e só usa a taxa do contrato (10%) como parte da operação de distribuição de recompensas da cadeia beacon (ou camada de consenso), cunha o novo stETH.

  • Se for um relatório Lido oracle sem fins lucrativos, ele não vai cunhar nenhum novo stETH (ou seja, taxa de acordo).

  • Esta proposta trará retornos múltiplos, pois o impacto no esquema de distribuição existente é pequeno e o tempo de transação é rápido. Também é bastante automatizado e autônomo. Finalmente, no caso de atrasos de fusão do hard fork, ele voltará à solução já adotada.

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Objetivo principal: medir se os clientes continuam a gerar mais recompensas para os proponentes de bloco.

A queda de ar de tokens bifurcados está vinculada à manutenção: se houver qualquer queda de ar de ETH PoW para o candidato do ETH, ela será devolvida ao potencial detentor do stETH.

AAVE para empréstimo

AAVE é um mercado de empréstimos descentralizado, e o rendimento do empréstimo é baseado na taxa de utilização (montante do empréstimo / montante do depósito).

Considerando que a fusão é uma oportunidade perfeita para a PoW airdrop ou apenas espera fundir os não restritos, parece que a maioria dos investidores cripto escolheria aproveitar sua posição e aumentar suas participações no ETH.

No entanto, existem muitos problemas:

  • Se houver quaisquer problemas relacionados com a fusão>queda de preço ETH ->liquidação em larga escala ocorre.

  • Tanto a Aave quanto os usuários são seriamente afetados pelos produtos de garantia emprestados aos usuários>problemas de consolidação>.

O limite de empréstimos da Aave foi reduzido e o custo aumentou até que os empréstimos do ETH sejam completamente suspensos até à conclusão da fusão.

Análise técnica da Aave afetada pela fusão Ethereum PoS:

  • Alegar que a concentração não deve afectar o sistema da AAVE.

  • Estrutura do bloco: não afectada.

  • Tempo de bloqueio: apenas a governança Aave é ligeiramente afetada (duração da votação).

  • Contrato inteligente: Aave não é afetado.

  • Fonte de aleatoriedade na cadeia: não afectada.

  • Novo conceito de cabeça segura e bloco final (mudança potencial na finalidade do Ethereum): Aave pode ser ligeiramente afetado, mas não afetará o contrato inteligente.

  • A posição do Chainlink será consistente com a da cadeia PoS. O Chainlink não será integrado ao garfo Ethereum PoW. Ele será completamente submetido à cadeia PoS, o que garante que não haja problemas com o oráculo e os dados.

Plano de Mitigação de Risco de Bifurcação AAVE ETH PoW:

Exceto ETH, a maioria dos tokens pode ser inútil na cadeia ETH PoW. Portanto, a estratégia que os usuários podem adotar para maximizar suas participações de ativos cripto pode ser emprestar o máximo de ETH possível (principalmente garantido por moeda estável ou outros tokens).

Além disso, você também deve observar o tráfego do titular do stETH para ETH, porque stETH pode não ser valioso na cadeia ETH PoW.

Estratégias especulativas relacionadas a fusões de PoS e potenciais bifurcações de PoW de ETH podem ter um impacto na Aave, especialmente porque Aave permite emprestar ETH de stETH. O uso de stETH para hipotecar e emprestar ETH na Aave tornou-se uma estratégia popular, e aumentou a utilização de ETH no mercado para 62%.

Os especuladores estão aproveitando os riscos relacionados ao mercado ETH:

  • A alta taxa de utilização de ETH pode tornar a limpeza mais difícil ou impossível.

  • Quando o mercado ETH é fortemente utilizado, devido ao evento de fusão, o mercado começa a experimentar alta volatilidade, e pode não ser possível liquidar as posições de moeda curta longa / estável ETH convencionais.

  • Isso ocorre porque o liquidatário não poderá obter ETH como garantia, porque a maioria dos ETH será emprestada.

  • Isto pode, por sua vez, levar a que algumas posições se tornem inseguras.

  • A alta taxa de utilização de ETH aumenta a taxa de ETH a um nível onde o APY do ETH/th bit é negativo.

  • A alta utilização de ETH aumentará a taxa de ETH para o nível onde as posições ETH/ETH geram APY negativo.

  • Uma vez que a taxa de empréstimo ETH atinge 5%, o que acontece pouco depois da taxa de utilização de 70% (agora somos 63%), a posição stETH/ETH começa a tornar-se não lucrativa.

  • Actualmente, devido ao risco de depreciação, os mutuários da Aave não maximizam a sua alavancagem. Portanto, é possível que o APY de algumas posições seja negativo mais cedo. Isso levará os usuários a liquidar suas posições até que a taxa de empréstimo ETH retorne a um nível estável, tornando o APY estável.

  • Isso significa que veremos um grande número de resgate de stETH para ETH, levando assim o preço do stETH para baixo. Porque os titulares de stETH regulares recorrem ao ETH para obter os benefícios do trabalho ETH PoW.

  • A já alta taxa de utilização de ETH levou os fornecedores de ETH convencionais a retirar seus ETHs.

  • Devido às incertezas e riscos associados à bifurcação do ETH PoW (geralmente consolidação do PoS, especialmente o uso do ETH na Aave), os atuais provedores de liquidez podem ficar cada vez mais preocupados com seu ETH na Aave e podem retirar o ETH do lado da oferta.

  • O aumento da taxa de utilização é irrelevante para o mutuário ETH.

  • Além disso, se o preço do ETH cair, as posições curtas longas/estáveis do ETH podem ter de ser desalavancadas através da venda do ETH fornecido.

  • Esta é a razão pela qual os empréstimos ETH são congelados.

Alternativa: aumentar a taxa de juro anual de empréstimos variáveis abaixo da taxa de utilização de 100% de 103% para 1000%.

Posição da AAVE DAO sobre a bifurcação ETH PoW:

  • Pedido de comentário da Aave sobre a governança do Aave (ARC)Aave DAO é obrigado a se comprometer a executar a rede primária Ethereum sob a prova de consenso de equidade, em vez de executar qualquer ramificação Ethereum que substitua o consenso (como a prova de trabalho).

  • ARC declarará oficialmente que o Aave DAO será implantado apenas no Ethereum PoS.

  • Autorize os guardiões da comunidade a tomar as medidas necessárias para fechar a implantação do Aave em qualquer fork gerado pelo hard fork Ethereum Paris (fusão).

Votação instantânea da AAVE:

  • Recomenda-se limitar os empréstimos do ETH perto da fusão.

Empréstimo composto

O mercado de empréstimos compostos é muito semelhante ao AAVE, mas há poucos ativos disponíveis para empréstimo. Ele só existe no Ethereum, e AAVE foi para multi cadeia.

Ajustar o modelo de taxa de juro ETH:

Atualize o modelo de taxa de juros cETH para um novo modelo de taxa de juros saltada com os seguintes parâmetros:

  • Relação a 0% de utilização: 2%

  • Utilização ideal (ponto de inflexão): 80%

  • Utilização ideal: 20%

  • 100% de utilização: 1000%

  • Estabelecer um limite máximo de empréstimos de 100000 ETH para o mercado cETH.

Bancor DEX

Bancor é uma troca descentralizada que permite aos usuários negociar entre tokens. Sua proposta de valor única é que ele pode fornecer liquidez para DEX através de seu token BNT nativo sem enfrentar perdas temporárias. No entanto, devido ao seu baixo desempenho no mercado de bear recente, os usuários enfrentam perdas temporárias, que tem sido recentemente criticado.

Proposta: Determinar o funcionamento do fórum de governança do Bancor durante a bifurcação:

  • Recomenda-se desativar contratos Bancor em todos os forks PoW.

  • Desativar contrato: esta opção incluirá a desativação de todas as funções da plataforma Bancor na filial Ethereum. Não deve haver risco nesta escolha. O principal argumento para isso é que o trabalho prova que a maioria dos tokens no fork logo se tornará inútil, o que levará à plataforma Bancor sendo drenada de qualquer valor que possa ser extraído na cadeia do fork.

Sem acção:No caso de bifurcação de Ethereum, não devem ser tomadas medidas. Isso não trará nenhum risco para o Bancor na rede principal Ethereum, mas qualquer valor que possa ser extraído do fork Ethereum será perdido em breve.

Derivados sintéticos

  • A Synthetix suspenderá todos os contratos da Synthetix no Ethereum e Optimism cerca de 3 horas antes do bloco de fusão esperado e retomará as atividades após garantir a estabilidade do fluxo de informações Chainlink e outras partes do protocolo.

  • Os tokens SNX ainda podem ser negociados, mas todas as outras partes do acordo, como bolsas sintéticas, futuros, empréstimos, penhores (reivindicação, cunha, burn) e pontes de cadeia cruzada serão suspensas. Uma vez concluída a suspensão, a comunicação será conduzida por todos os canais e todos os parceiros do acordo serão notificados.

Frax estável

Moeda estável FRAX só pode ser resgatada em ETH PoS

  • Sam Kazemian (fundador da FRAX) apresentou uma proposta para exigir que a moeda estável do projeto só possa ser resgatada no site principal do Ethereum Proof of Equity (PoS).

  • FRAX rejeitará qualquer fork Ethereum PoW.

  • Embora este seja um passo em direção ao futuro do Ethereum PoS, ele pode causar FUD entre usuários do Ethereum PoW.

MakerDAO moeda e empréstimo estáveis

Visão geral do risco e impacto no mercado - prêmio de futuros à vista e financiamento negativo:

  • As detenções em dinheiro do ETH receberão quaisquer tokens divididos PoW, enquanto a exposição a futuros trimestrais do ETH ou contratos perpétuos não receberão. Assumindo que o mercado é eficaz, isso significa que futuros trimestrais após a data prevista de fusão devem começar a negociar com um desconto adicional baseado no valor esperado do token de fork PoW.

  • Recentemente, vimos o relatório de previsão trimestral em dezembro de 2022 mudar de prêmio para prêmio à vista, o que reflete a possibilidade do forking PoW acumular algum "valor comercializável". Na prática, os participantes do mercado podem comprar ETH em dinheiro, depois vender a mesma quantidade de futuros ETH e prometer o valor de bifurcação mantendo a neutralidade delta. À medida que a data prevista de fusão está se aproximando, podemos ver algumas atividades semelhantes nos contratos perpétuos.Os grandes descontos e financiamento negativo refletem o valor esperado do fork PoW ETH.

  • Impacto no Maker: O custo nominal de alavancagem (excluindo o valor potencial de bifurcação) dos contratos futuros diminui, formando pressão competitiva com o tesouro do Maker. Os usuários que acreditam que o valor implícito do fork do mercado é muito alto serão encorajados a alavancar em futuros, enquanto aqueles que acreditam que o valor implícito é baixo podem preferir alavancar com a tesouraria Maker (onde o proprietário do tesouro ainda receberá quaisquer tokens de fork potenciais).

  • Resposta: Mantenha taxas de juros competitivas e evite perder muito volume de negociação devido a contratos futuros.

O valor do stETH cai:

  • O stETH e outros ativos líquidos penhorados provavelmente se tornarão inúteis em qualquer fork PoW Ethereum.

  • Portanto, com base no valor esperado do ETH com bifurcação PoW, o preço de mercado dos ativos líquidos em penhor pode cair.

  • Resposta: monitorar a liquidez do stETH e responder a alterações de parâmetros quando necessário (aumentar a taxa de estabilidade ou taxa de liquidação); Use garantias ETH para monitorar taxas de juros competitivas em contratos de empréstimo DeFi.

Selecção da bifurcação de activos externos:

  • O Ethereum hospeda uma variedade de ativos de suporte externo. Incluindo ponte de cadeia cruzada, moeda estável centralizada e ativos do mundo real. Uma vez que estes activos são suportados por garantias externas (quer detidas fora da cadeia, quer noutra cadeia), só podem ser integralmente penhorados numa única cadeia de cada vez. O emitente normalmente precisa de identificar uma cadeia como uma cadeia padrão durante o período de bifurcação.

  • A fusão e atualização têm sido fortemente apoiadas pela comunidade Ethereum, usuários e protocolos DeFi, o que deve ajudar a garantir que as opções bifurcadas ofereçam suporte consistente à rede primária (PoS) Ethereum. No entanto, devido à exposição financeira a mineradores ou outros motivos, um ou mais emissores de ativos externos podem reconhecer bifurcações PoW em certa medida. Isso pode tornar os ativos relacionados conectados à rede principal Ethereum sem valor.

  • O Tether é particularmente considerado um risco potencial devido às suas ligações financeiras potenciais com os mineiros.

  • Impacto no Maker: se todos os emissores de ativos com suporte externo apoiarem consolidação e atualização, o impacto será mínimo; Se um ou mais emitentes apoiarem a bifurcação PoW, isso pode ter um impacto significativo no pool de liquidez DEX e outros acordos que aceitem o ativo como garantia.

  • Resposta: confirme o suporte de fusão dos principais provedores de ativos externos que interagem com o protocolo Maker, incluindo editores Circle, Paxos, Binance, Bitgo, Gemini, Centrifuge, outros editores RWA (ativos reais) e DAI Serviços ligados a outras cadeias. Wormhole, Axlar, Gravity Bridge and Multichain).

Acordo de pool de liquidez:

  • O Maker não fornece aos usuários garantias emprestáveis, o que muitos outros contratos de empréstimo (incluindo contratos Aave, Compound e Euler) fazem. Após a bifurcação PoW, os subconjuntos importantes de ativos (incluindo moeda estável e ativos de ponte de cadeia cruzada) na cadeia bifurcada se tornarão inúteis imediatamente. Isso pode levar à insolvência no mercado centralizado de empréstimos e incentivar os usuários a emprestar todos os ETH disponíveis no mercado (como o ativo mais provável de reter algum valor no fork).

  • A retirada do ETH do acordo de liquidez (especialmente Aave e Euler) pode levar ao aumento dos custos de empréstimo do ETH, o que colocará pressão sobre a posição do stETH alavancado e pode afetar o preço a ser igual ao do ETH.

  • Impacto no Maker: alguns usuários podem migrar de contratos de empréstimo externo para o tesouro do Maker; A ETH poderá rescindir o contrato de empréstimo, pressionando a stETH; A liquidez da bolsa descentralizada do ETH pode diminuir antes e depois da fusão.

  • Resposta: monitorar o comportamento do usuário e manter taxas competitivas para promover qualquer potencial migração ou aquisição de usuários; Monitorar a posição de alavancagem da utilização de empréstimos stETH e ETH na Aave e Euler; Monitore a liquidez cambial e considere mudanças de parâmetros quando necessário.

Rede e índice Oracle:

  • Maker, Chainlink e outras redes oracle estão planejando apoiar a consolidação e consideram a rede principal Ethereum como a cadeia de especificação. No entanto, a possibilidade de bifurcação PoW torna esse problema um pouco complicado, pois devido a potenciais problemas de transação centralizada ou conflitos de código, a possibilidade de dados incorretos aumenta.

  • Impacto no Maker: Aumenta a possibilidade de dados defeituosos/dados anormais enviados para o fluxo de informações do oráculo; A possibilidade de perturbação do mercado devido a dados de preços incorretos contidos no índice preparado por terceiros.

  • Resposta: confirme o plano de transação centralizado, incluindo lista de bifurcação PoW, cotação e alteração de API; Os participantes da indústria são incentivados a adotar cotações alternativas para qualquer bifurcação PoW para evitar conflitos e garantir a continuidade dos dados Ethernet na rede principal.

Tempo de inatividade da rede:

  • Esta fusão pode ser dita como a maior atualização na história da Ethereum. Com essa mudança significativa do protocolo, aumenta o risco de falha técnica, o que pode levar a falha ativa e indisponibilidade. Se o Ethereum cair por um período de tempo, acordos DeFi como o Maker podem experimentar uma diferença de preço (declínio descontínuo do preço) nos ativos penhorados, o que pode promover a liquidação do tesouro e até mesmo a falência.

  • Impacto no Maker: maior risco de inatividade e falhas ativas antes e depois da consolidação do PoS; Durante qualquer tempo de inatividade da rede, pode ocorrer diferença de preço negativa; Reduz a capacidade dos usuários de desalavancar ou proteger sua localização de tesouraria.

  • Resposta: considere alterar os parâmetros para aumentar a faixa de segurança da posição de tesouraria (por exemplo, aumentar a taxa de liquidação e aumentar a taxa de estabilização para tipos de tesouraria altamente alavancados); Os usuários são incentivados a adicionar seu próprio limite de segurança de posição antes de mesclar e atualizar.

Ataques de Repetição:

  • Ataques de repetição permitem que transações ou mensagens assinadas em uma cadeia sejam "reproduzidas" em outra cadeia em alguns casos. Os usuários do Ethereum (mesmo provedores de hospedagem ou infraestrutura) podem se tornar vítimas do chamado "ataque de repetição" após o fork PoW Ethereum.

  • Embora o EIP-155 forneça uma proteção simples contra repetição de transações adicionando o ID da cadeia como parâmetro de assinatura de transação, não pode ser garantido que a bifurcação PoW usará um ID da cadeia diferente (ID da cadeia 1) da rede primária Ethereum.

  • Impacto no Maker: a possibilidade de transações inesperadas na rede principal aumenta e replays da cadeia de fork PoW (como fechar a posição de tesouraria, vender os tokens DAI bifurcados ou MKR bifurcados, etc.); A possibilidade de transações de rede principais, incluindo as operações Maker oracle e Keeper, é replayed para a cadeia de fork PoW.

  • Resposta: compartilhar informações sobre o risco de ataque de repetição na comunidade Maker; Recomenda-se que os forks PoW usem um ID de cadeia alternativo (em vez do ID de cadeia 1 que o Ethereum Ethernet primário continuará a usar) para evitar repetir transações.