為什麼合併使ETH從通貨膨脹轉為通貨緊縮很重要?

合併後,ETH 的淨發行量由正轉負。 代幣總供應量的减少會造成通縮壓力,並產生持續的積極價格影響。

傳統上,具有固定最大供應量的代幣稱為通貨緊縮代幣。 所有其他的都稱為通脹代幣。

乙太(ETH)沒有最大供應量,所以根據這個簡單的定義,它是通貨膨脹的。 但在本周的合併之後,它依然是通貨膨脹嗎?

如果ETH燃燒的代幣比它發行的多,那麼它實際上有通縮壓力。

以下是每天大約發行ETH的統計資料(來源:Ethereum[1]和Watch The Burn[2])。

合併前,自2021年8月5日倫敦硬分叉(EIP-1559)以來的過去一年中,ETH平均每天燃燒6700個,少於發行的14600個,囙此淨代幣供應量一直新增。

合併後,不再有挖礦獎勵:

合併後,6700的銷毀大於1600的發行。 ETH的淨總供應量正在减少。 這就不像是“通脹代幣”了。

囙此,傳統定義下的沒有最大供應量的“通脹代幣”實際上可能具有通縮壓力。

也許通貨膨脹和通貨緊縮代幣的定義需要更新。

重新定義通脹和通縮代幣

最大代幣供應量只是確定代幣是否面臨通脹或通縮壓力的一個因素。

第二個同樣重要的因素是迴圈供應的可預測性。

通脹代幣的特點是

1)沒有最大的代幣供應量,以及2)流通供應量的新增。

通縮代幣的特點是

1)固定的最大代幣供應量,以及2)可預測和/或持續减少的迴圈供應量。

不具備這兩個標準的代幣並不是絕對的通貨膨脹或通貨緊縮。 需要進行一些調查,或者可能不適合任何一個類別。

讓我們看一些例子。

模因幣在設有最大供應時表現更好

模因幣在分析最大代幣供應方面具有指導意義,因為它們幾乎沒有基本面。 從理論上講,那些有最大代幣供應的應該會更好。 讓我們看看這是否會奏效。

在CoinGecko追跡的90個meme代幣中,排前50的meme代幣中有68%設定了最大代幣供應量。 然而,接下來的40個代幣中只有36%這樣做了。 這驗證了我們的理論。

有趣的是,狗狗幣是最大的模因幣,但它沒有設最大供應。 當它在2013年推出時,它的最大供應量為100B個代幣,只是後來被取消了。 擁有最大的代幣供應量肯定會有所幫助,尤其是在早期。

通貨膨脹代幣

Terra Classic是過度通貨膨脹的代幣的完美詮釋。 在數十億美元的UST和LUNA崩盤中,LUNA的代幣供應量從3.5億新增到6.5萬億,結果可以預見的是價格下跌超過99.9%。

有趣的是,為了重振它,LUNA在與Terra Classic(LUNC)不同的鏈上重新啟動。 2022年9月1日,Terra宣佈將通過在區塊鏈上的每筆交易中燃燒1.2%的代幣來减少Terra Classic龐大的代幣供應——就像1.2%的稅率。 在接下來的一周裏,LUNC升值了一倍多。

通貨緊縮代幣

Binance是採用通貨緊縮策略的代幣的一個例子。 迄今為止,他們已經銷毀了3900萬個BNB代幣,占其最大代幣供應量2億代幣的19.5%。 BNB社區旨在繼續[3]通過每筆交易的實时程式化銷毀機制來做到這一點,直到减至1億個BNB代幣。 用他們的創始人CZ的話來說:

$BNB是通貨緊縮的。 如果你不知道這意味著什麼,那麼你缺乏基本的金融知識來獲取財富。 這是真話,是時候學習了。

Ripple(XRP)也進行程式化銷毀,但新增了額外的通貨緊縮機制。 他們將100B總供應量中的55B鎖定在一個特殊的託管帳戶中,以向市場證明他們不會胡亂釋放大量代幣(就像Terra那樣)。 他們每月釋放一個相對可預測[4]份額,這新增了穩定性並强化了代幣的通貨緊縮特徵,即使代幣的流通供應量不斷增加。 據Messari[5]初步估計:“按照現時的燃燒速度,XRP Ledger需要20年才能燃燒掉Ripple及其創始人每天的分發。”

Ripple代表了專案管理其代幣供應的良好範本。

對Web3項目的建議

如果您正在創建一個Web3項目或DAO——或者評估一個用於投資的項目,這裡是我對創建通貨緊縮代幣的建議:

  1. 以程式設計管道設定最大代幣供應量

  2. 發佈代幣經濟學,明確說明如何以及何時分配資金

  3. 讓社區投票就解鎖特定池的釋放時間表達成一致

  4. 公開釋放細節以及影響您的流通代幣供應的任何其他內容

  5. 設定通過鏈上智慧合約而非口頭承諾的程式化銷毀機制

  6. 在很長一段時間內(例如20年)將代幣供應量减少到目標數量

為創始人提供便利,EthSign[6]正在構建一個名為Tokentable的代幣管理平臺,使Web3項目和DAO能够管理向投資者和員工分發代幣。

參攷

[1]  https://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/

[2]  https://watchtheburn.com/

[3]  https://www.bnbburn.info/

[4]  https://messari.io/asset/xrp/profile/supply-schedule

[5]  https://messari.io/asset/xrp/profile/supply-schedule

[6]  http://ethsign.xyz