MakerDAO의 난국과 기회: 관리 개혁이 어떻게 실현되는지

DeFi 프로토콜의 실제 상황은 표면적인 데이터처럼 밝지 않을 수도 있습니다.

DeFi 프로토콜의 실제 상황은 표면적인 데이터처럼 밝지 않을 수도 있습니다.우리가 MakerDAO에 대한 인상은 TVL이 장기적으로 1위를 차지하고 DAI는 중요한 DeFi 인프라이다. MakerDAO는 안정적인 비용률 수입에 의존하여 MKR을 회수하고 폐기할 수 있다.하지만 대표적인 디파이 프로토콜인 메이커 DAO도 이미 수렁에 빠졌다고 누가 생각하겠는가.

MakerDAO의 난국

MakerDAO의 영업 데이터에 따르면 MakerDAO의 연간 안정비 수입은 약 5140만 달러이다.그러나 표면적인 수입 외에 이 거대하고 복잡한 관리 기계를 유지하는 데는 115명의 직원이 필요하다. 매년 소모되는 현금은 4360만 달러이고, DAI로 계산된 MKR 보상은 약 1730만 달러이다.이러한 지불 비용은 MakerDAO의 안정비 수입을 초과했고 MakerDAO는 매년 약 940만 달러의 손실을 초래했다.

MakerDAO 공동 창시자인 Rune Christensen은 지난 5월 이 문제를 의식하고 6월에 최종계획(The Endgame Plan)을 정식으로 제출하여 관리의 복잡성을 간소화하기를 희망했다.Rune의 서명도'현재 새로운 프로젝트에 종사하고 있으며 지역사회 구성원인 Maker로서 공헌하고 있습니다'로 바뀌었다.

Tornado Cash가 제재를 받은 후 USDC의 발행사인 Circle은 미국 재무부의 제재에 적극적으로 협조했고 Maker 협의의 정착안정모듈(PSM)에는 30억 달러가 넘는 USDC가 있으며 USDC는 Maker의 모든 담보물 중 절반을 차지하기 때문에 최종 계획이 감독으로부터 온 안전성 문제를 동시에 처리할 수 있도록 요구했다.

관리 개혁: MetaDAO

기존의 관리 절차는 한편으로는 너무 복잡하여MakerDAO가 새로운 기능을 개발하는 속도를 제약한다.다른 한편, 방대한 인력의 참여에 의존해야 하기 때문에 이것은 MakerDAO가 하락세에서 손실을 초래하는 주요 원인이 되었다.최종 계획의 중요한 구성 부분으로서 MetaDAO는 관리 진행을 가속화하고 MakerDAO의 인력 원가를 줄이며 위험을 격리하고 고도로 복잡한 관리 절차를 병행화하는 데 주력한다.

현재 블록체인 주류의'모듈화'사고방식과 유사하게 복잡한 MakerDAO 관리를 하나의 작은 블록, 즉 하나의 MetaDAO로 나누면 모든 MetaDAO는 자신의 임무에 전념할 수 있고 다른 직책에 신경 쓸 필요가 없다.만약에 창작에 전념하는 MetaDAO는 개발자를 모집하여 전단 제품과 체인 기능을 구축한다.RWA(현실 세계 자산)에 집중하는 MetaDAO는 RWA Vaults를 관리합니다.이렇게 하면 현재 Maker 관리 과정의 단일 스레드 문제를 극복하고 관리를 다중 중심으로 실현하여 MetaDAO의 병행 집행을 허용하고 관리 과정을 가속화할 수 있다.

Maker는 새로운 ERC20 토큰을 배치하여 새로운 MetaDAO를 만들 수 있습니다.이상적인 상황에서 최종적으로 Maker Core는 협업 MetaDAO만 지원하고, 구체적인 작업은 하나하나의 MetaDAO가 완성하여 MakerDAO의 부담을 줄일 수 있다.일부 메타코어 멤버들도 메타DAO로 재편해 메이커DAO의 인건비 지출을 절반으로 줄일 예정이다.

MakerDAO와 MetaDAO를 비교하면 Layer1과 Layer2의 관계와 같다. Maker 관리는 느리고 비싸지만 안전성이 높은'관리Layer1'로 간주할 수 있다. MetaDAO는 신속하고 유연한'관리Layer2'와 같지만 최종적인 안전성은 Maker 관리로 향상된다.

MetaDAO 사이에는 서로 독립적이고 자신의 관리 기호화와 관리 절차가 있기 때문에 스스로 수익을 벌어야 한다.Rune가 "최종국 계획 v3 전체 개술"에 기술한 바와 같이 MetaDAO 토큰(MDAO)은 광산을 파는 방식으로 지급될 것이다. 그 중에서 20%는 DAI 농장, 40%는 ETHD 농장, 40%는 MKR 농장에 분배되어 탈중심화 담보물의 진입을 추진할 것이다.

탈중심화를 실현하는 경로

MakerDAO는 주로 다음과 같은 경로를 통해 탈중심화 정도를 증가하고 탈중심화 담보물의 사용과 협의 수입으로 협의가 가지고 있는 탈중심화 자산을 축적하는 데 집중한다.

1、ETH 담보물 사용 증가

Tornado Cash가 미국 재무부의 제재를 받은 후, 메이커는 일련의 조치를 통해 USDC에 대한 의존을 줄였다.

예를 들어 WSTETH-B Vault의 채무 상한선을 높이고 안정비를 0으로 낮추며 ETH-A, ETH-B, WSTETH-A, WBTC-A, WBTC-B, RENBTC-A 등 Vault의 안정비를 낮춘다.

다른 Vault의 자금 요율을 낮추면 PSM을 통해 USDC로 DAI를 주조하는 수요가 감소할 수 있습니다.

2. EtherDai 도입

EtherDai의 도입은 Maker 관리의 통제 아래 품질보증된 ETH를 가지기 위한 것이다. 이 제품은 ETHD와 EtherDai Vaults를 포함한다.ETHD는 Lido를 둘러싼 Staked ETH(stETH)의 봉인(wstETH와 유사)이다.사용자는 stETH를 ETHD로 봉인하거나 ETHD를 stETH로 상환할 수 있다.ETHD와 wstETH의 출현은 Lido가 리베이스를 통해 품질보증 보상을 지급하기 때문일 수 있다. 사용자가 stETH를 보유하면 잔액 수량이 지속적으로 증가하지만 일부 장면에서 사용하기가 불편할 수 있다.

Maker 관리는 ETHD 담보물에 대한 뒷문 접근 권한을 가지고 Uniswap에 ETHD/DAI의 단기 유동성 채굴을 설치하여 유동성을 격려할 수 있습니다.다른 한편, EtherDai Vault의 안정비를 0으로 설정하여 EtherDai Vault에 대한 수요를 유도할 수 있습니다.

3. 현실 세계 자산(RWA) 사용 조정

종국 계획은 세 가지 서로 다른 담보물 전략을 제시했는데 그것이 바로 비둘기식, 매식, 봉황식이다. 시간선이 점진적으로 발전함에 따라 감독의 위협에 따라 점차적으로 추진된다.

우선 비둘기식 전략이다. 이 기간의 주요 임무는 가능한 한 RWA를 늘려 고속 성장을 유지하는 것이다.RWA 담보물은 메이커에게 상대적으로 높은 안정비를 가져다 줄 수 있기 때문에 메이커는 이 기간에 가능한 한 많은 수익을 얻고 ETH로 바꾸려고 한다.

3년 후 DAI가 권위적인 공격을 받기 시작하면 RWA 담보물이 압수될 위험이 있다. 그러면 매식 전략으로 전환하여 RWA에 대한 위험 노출을 25%로 제한하여 실적 증가와 탄력성 간의 균형을 찾도록 한다.

만약 권위적인 공격을 받거나 RWA의 모든 담보물이 압수되었다는 증거가 있다면 모든 RWA의 위험을 없애기 위한 봉황 전략이 과도하고 권위 기구에 의해 통제되지 않는 RWA만이 담보물로 삼을 수 있다.

독수리 전략부터 RWA가 몰수될 위험이 있기 때문에 DAI와 달러를 자유롭게 변동하는 자산으로 탈바꿈시키는 것이 필요하다.

이런 발전 노선을 채택한 근거는 감독이 엄격한 추세일 수 있고 RWA 담보물이 권위 기구의 위협을 받는 정도가 시간에 따라 증가한다는 데 있다.MakerDAO는 현재의 시간 창구를 이용하여 가능한 한 시장을 확대하고 자산을 축적할 수 있다.

4. Vault 보유 계약

사용자가 Maker에서 담보 자산으로 DAI를 차입하면 Vault가 생성됩니다.고정 안정 모듈은 사용자를 구분하지 않고 안정비가 없으면 청산되지 않으며 특수한 Vault로 볼 수 있다.

프로토콜이 보유한 Vault는 MakerDAO가 ETH를 더 많이 축적할 수 있도록 도와줍니다.우선 수익의 4000만 DAI를 통해 2배 레버리지로 Staked ETH를 획득할 계획이다.이것은 8000만 달러의 가치가 있는 Staked ETH가 수익을 얻을 수 있고 수익도 협의가 보유한 Vault에 넣을 수 있다는 것을 의미한다.이더리움이 PoS 통합을 완료함에 따라 MakerDAO는 추가 Staking 수입을 얻을 수 있습니다.

당분간 DAI는 달러와 함께 동결될 것이다

기존의 계획에 따르면, DAI는 여전히 상당히 긴 시간 동안 달러와 고정될 것이다.Rune도 트위터에 "모든 안정화폐 담보물을 ETH로 바꾸는 것은 나쁜 생각"이라고 해명했다.

MakerDAO도 여전히 PSM의 자산을 이용하여 영향력을 높이고 있다. 예를 들어 1inch와 Paraswap 두 개의 집합 DEX는 이미 PSM을 통합시켰다. 대량의 USDC와 DAI 간의 거래는 Maker의 PSM을 직접 거치고 거래 활점이 없고 거래 수수료도 없다.

Rune 8월 30일 MakerDAO 관리 포럼에서 발표된 최종 계획 시간표도 DAI가 최소 3년 동안 달러와 고정될 것이며 직접적인 위협을 받지 않으면 이 시간은 연장될 것이라고 밝혔다.만약 담보물의 탈중심화 정도를 75퍼센트까지 높일 수 있다면, 무기한 달러와 고정시킬 것이다.

작은 매듭

단기적으로 DAI는 여전히 달러를 정할 것이다. 메이커의 현재 가장 중요한 임무는 자신의 업무를 계속 확대하고 자산을 축적하는 것이다.MetaDAO의 관리에 대한 개혁은 주로 하락세에서 MakerDAO의 거대한 인력 원가를 줄이고 후속 작업의 효율을 가속화하기 위한 것이다.

감독의 압력이 곧 오지 않을 수도 있다. 이것은 기회를 다잡을 수 있는 시간 창구이다.감독의 압력이 진정으로 닥쳤을 때, MakerDAO의 계획은 중장기적으로 항심사를 실현하고 달러와 연결하는 것이다.

제목:'MakerDAO의 위험: 손실, 감독 위험과 MetaDAO의 구원'

장하이파

출처: ForesightNews