Dificuldades e Oportunidades do MakerDAO: Como Realizar a Reforma de Governança

A situação real do protocolo DeFi pode não ser tão brilhante quanto os dados de superfície.

A situação real do protocolo DeFi pode não ser tão brilhante quanto os dados de superfície. Nossa impressão de MakerDAO pode incluir: TVL está em primeiro lugar por um longo tempo, DAI é uma infraestrutura DeFi importante, e MakerDAO pode confiar em renda estável para comprar de volta e destruir MKR. Mas quem diria que MakerDAO, o protocolo DeFi mais representativo, também caiu na lama.

O dilema do MakerDAO

De acordo com os dados de receita da MakerDAO, a receita anual da taxa de estabilidade da MakerDAO é de cerca de 51,4 milhões de dólares. No entanto, além da renda aparente, 115 funcionários são obrigados a manter essa enorme e complexa máquina de governança.O consumo anual de caixa é de 43,6 milhões de dólares, e a compensação MKR baseada no DAI é de cerca de 17,3 milhões de dólares. Esses custos excederam a receita da taxa de estabilidade da MakerDAO, e resultaram na perda anual da MakerDAO de cerca de US $ 9,4 milhões.

Rune Christensen, co-fundador da MakerDAO, percebeu esse problema em maio deste ano e propôs formalmente o Plano Endgame em junho, esperando simplificar a complexidade da governança. A assinatura de Rune também foi alterada para "Agora estou trabalhando em alguns novos projetos e fazendo contribuições para o Maker como membro da comunidade".

Depois que a Tornado Cash foi sancionada, a Circle, editora do USDC, cooperou ativamente com as sanções do Departamento de Finanças dos EUA. No Módulo de Estabilidade Âncora (PSM) do Acordo Maker, existem USDCs no valor de mais de US $ 3 bilhões, que representam mais da metade de todas as garantias do Maker, o que exige que o plano final possa lidar simultaneamente com questões de segurança da supervisão.

Reforma da governação: MetaDAO

Por um lado, o processo de governança existente é muito complexo, o que restringe a velocidade do MakerDAO para desenvolver novas funções; Por outro lado, ele precisa contar com a participação de enorme mão de obra, que se tornou a principal razão para MakerDAO perder dinheiro no mercado urso. Como parte importante do plano final, a MetaDAO está comprometida em acelerar o processo de governança, reduzir os custos humanos do MakerDAO, isolar riscos e paralelizar processos de governança altamente complexos.

Semelhante à atual ideia de "modularização" mainstream blockchain, a complexa governança MakerDAO é dividida em pequenas partes, ou seja, MetaDAOs um por um. Cada MetaDAO pode se concentrar em suas próprias tarefas sem ser distraído por outras responsabilidades. Por exemplo, o MetaDAO focado na criação recrutará desenvolvedores para construir produtos e funções front-end na cadeia; MetaDAO, que se concentra em RWAs (ativos do mundo real), será responsável pela gestão de Vaults RWA. Isso também pode superar o problema de thread único no atual processo de governança do Maker, alcançar governança multicêntrica, permitir que o MetaDAO seja executado em paralelo e acelerar o processo de governança.

O Maker pode criar um novo MetaDAO implantando um novo token ERC20. Idealmente, o Maker Core só precisa suportar MetaDAOs colaborativos no final, e o trabalho específico será concluído pelos MetaDAOs um a um, reduzindo a carga sobre MakerDAOs. Alguns membros do Meta Core também serão reorganizados no Meta DAO, reduzindo o custo de mão de obra do MakerDAO pela metade.

Comparado com o MetaDAO, MakerDAO é como a relação entre a Camada 1 e a Camada 2. A governança do Maker pode ser considerada como uma "Camada 1 de governança" lenta, cara, mas mais segura, enquanto o MetaDAO é como uma "Camada 2 de governança" rápida e flexível, mas, finalmente, a segurança é melhorada para a governança do Maker.

Os MetaDAOs são independentes uns dos outros, têm seus próprios tokens e processos de governança e precisam ganhar seus próprios lucros. De acordo com a declaração de Rune no "Visão Geral Completa do Plano Final v3", os tokens MetaDAO (MDAO) serão distribuídos na forma de mineração, com 20% alocados para fazendas DAI, 40% para fazendas ETHD e 40% para fazendas MKR, de modo a promover a entrada de garantias descentralizadas.

Caminho para a descentralização

O MakerDAO aumenta principalmente o grau de descentralização através dos seguintes caminhos, com foco em aumentar o uso de garantias descentralizadas e acumular ativos descentralizados de propriedade de acordos com receita contratual.

1. Aumentar o uso de garantias ETH

Depois que o Tornado Cash foi sancionado pelo Departamento do Tesouro dos EUA, a Maker adotou uma série de medidas para reduzir sua dependência do USDC.

Por exemplo, aumente o teto da dívida do Vault WSTETH-B e reduza a taxa de estabilização para zero e reduza a taxa de estabilização do ETH-A, ETH-B, WSTETH-A, WBTC-A, WBTC-B, RENBTC-A e outros vaults.

Reduzir a taxa de capital de outros cofres pode reduzir a necessidade de lançar DAI com USDC através do PSM.

2. Introduzindo EtherDai

O EtherDai foi introduzido como tendo assumido o compromisso de ETH sob o controle da governança do Maker.Este produto inclui ETHD e EtherDai Vaults. ETHD é a encapsulação do ETH em estágio (stETH) em torno do Lido (semelhante ao wstETH). Os usuários podem encapsular o stETH como um ETHD ou resgatá-lo como um stETH. O surgimento de ETHD e wstETH pode ser devido à Lido emitindo recompensas de promessa através de rebase. Se os usuários possuem stETH, o saldo continuará a aumentar, mas pode ser inconveniente usar em alguns cenários.

A governança do fabricante terá acesso backdoor às garantias ETHD, o que pode estimular a liquidez ao configurar a mineração de liquidez de curto prazo ETHD/DAI na Uniswap. Por outro lado, a taxa de estabilidade do EtherDai Vault pode ser definida como zero para orientar a demanda pelo EtherDai Vault.

3. Ajustar o uso de ativos do mundo real (RWAs)

O plano final propõe três estratégias colaterais diferentes, nomeadamente tipo pombo, tipo águia e tipo fênix, que se desenvolverão gradualmente ao longo da linha do tempo e avançarão gradualmente de acordo com a ameaça regulatória.

A primeira é a estratégia do pombo, durante este período, a principal tarefa é aumentar o máximo possível as RWAs e manter um crescimento rápido. Como as garantias de RWA podem trazer taxas de estabilidade mais altas para a Maker, a Maker quer ganhar o máximo possível durante este período e trocá-las por ETH.

Três anos depois, se o DAI começar a ser atacado pela autoridade e as garantias de RWA correm o risco de serem confiscadas, mude para a estratégia Eagle e limite a exposição ao risco a RWA para 25% para buscar o equilíbrio entre crescimento de desempenho e flexibilidade.

Se existirem provas de que os RWA estão prestes a ser atacados pelas autoridades ou todas as garantias dos RWA foram confiscadas, será excessivo para a estratégia Phoenix de eliminar todas as exposições ao risco de RWA. Apenas os RWA que não podem ser controlados pelas autoridades podem ser utilizados como garantia.

Partindo da estratégia falcão, ou seja, as RWAs têm o risco de serem confiscadas, é necessário promover o DAI e o dólar americano para se tornarem um ativo flutuante livre.

A base para a adopção desta via de desenvolvimento reside no facto de a supervisão poder ser mais rigorosa e as garantias dos ativos de risco serem ameaçadas pelas autoridades ao longo do tempo. MakerDAO também pode usar a janela de tempo atual para expandir o mercado e acumular ativos tanto quanto possível.

4. Cofre de propriedade do contrato

Quando os usuários emprestam DAI de ativos prometidos no Maker, um cofre será gerado. O módulo de estabilidade de ancoragem não distingue usuários, não tem taxa de estabilidade, e não será liquidado. Também pode ser considerado como um cofre especial.

O Vault de propriedade do protocolo ajudará o MakerDAO a acumular mais ETH. Em primeiro lugar, planeja-se obter o Stacked ETH com alavancagem dupla através do excedente de 40 milhões de DAI. Isso significa que o ETH apostado com um valor de 80 milhões de dólares pode ganhar renda, e o excedente também será colocado no cofre de propriedade do acordo. À medida que a Ethereum conclui a fusão e transfere para o PoS, a MakerDAO pode ganhar uma quantidade adicional de receita de Staking.

DAI ainda estará ancorado em USD no curto prazo

De acordo com o plano existente, o DAI permanecerá ancorado ao dólar americano por muito tempo. Rune também explicou em seu Twitter que "é uma má ideia trocar todas as garantias de moeda estável por ETH".

A MakerDAO ainda está fazendo uso dos ativos no PSM para melhorar sua influência. Por exemplo, o DEX de agregação de 1inch e Paraswap já integraram o PSM. A transação entre o grande valor USDC e DAI passará diretamente pelo PSM da Maker, sem nenhum deslizamento de transação ou taxas de transação.

O plano final de Rune publicado no Fórum de Governança MakerDAO em 30 de agosto também mostra que o DAI permanecerá ancorado ao dólar americano por pelo menos três anos. Se não houver ameaça direta, esse tempo será estendido. Se conseguirmos aumentar o grau de descentralização das garantias para 75%, ancoramo-lo-emos ao dólar americano indefinidamente.

Resumo

A curto prazo, a DAI ainda ancorará o dólar. A principal tarefa do Maker atualmente é continuar a expandir seus negócios e acumular ativos. A reforma de governança da MetaDAO pode ser principalmente para reduzir os enormes custos trabalhistas da MakerDAO em um mercado de urso, e também para acelerar a eficiência do trabalho de acompanhamento.

A pressão da supervisão pode não vir em breve, o que é uma janela de tempo para aproveitar oportunidades de desenvolvimento. Quando a pressão da supervisão realmente vem, o plano da MakerDAO é alcançar a anticensora a médio e longo prazo e ligá-la ao dólar americano.

Riscos e Oportunidades da MakerDAO: Perda, Risco Regulatório e Resgate da MetaDAO

Escrito por: Jiang Haibo

Fonte: Foresight News