ローマ陥落間近:なぜ合併後のエーテル坊はビットコインを超えるのか

昨日、エーテル坊は合併(The Merge)に成功した。?

その後、エーテル坊のトークン経済は一変した。

エーテル坊が産出したETHはかなり少なくなった。

ETH供給量の減少は重大な影響を与えた。

イーサ坊はより多くの収入を得ており、利益もあり、老舗資産ビットコインとの競争地位を大幅に高めている。

これは、the Flippening(イーサ坊の時価総額がビットコインを超える)が近づいていることを意味しますか?

これは暗号化通貨に良いですか?

なぜthe Flippeningが暗号化通貨にとって良いことなのか?

The Flippeningとは、ETHの時価総額が最終的にビットコインの時価総額を上回ることを意味する。

もちろん、私のような「ETH人」は、the Flippeningが起こることを望んでいるに違いありません。結局、私たちはETHを持っています。

しかし、私たち個人の利益を抜きにして、the Flippeningは暗号化通貨にとって良いことなのでしょうか。

ビットコインの時価総額1位に何か問題がありますか。

今まで、これはすべて良いのではないでしょうか。

もしthe Flippeningが暗号化通貨に有利である可能性があるならば、なぜそれはまだ発生していないのでしょうか。

これらの問題が絡み合っているので、BTCリターンの詳細を通じて手に入れたほうがいいかもしれません。

信頼性とは投資可能性を意味するものではありません

BTCは最も信頼できる中性資産である。これは、ビットコインプロトコルが成熟しており、変更されることはありません。また、作業量証明(PoW)は、その単純さと成熟した記録によって実質的にリスクが低下していることを証明しています。

長年にわたり、組織的な団体がビットコインの下位コードの修正とノード規模の増加を一方的に試み、BTCは試練に耐えてきた。中本聡の初心が何であれ、BTCの信頼性はすでにその核心的な内在的価値主張となっている。

しかし、ビットコインの信頼性は、資産がその価値を維持したり、購買力や法定通貨で価格を計算したりすることを意味するわけではありません。反対に、ビットコインのコア設計はプログラム不可能であり、所有者に対していかなる価値の蓄積があり、その掘削コスト構造は重大な価値漏洩を招いた。

これは、ビットコインにとって信頼性が投資可能ではない理由です。

この背景を説明して、BTCがどのように機能しているのかを理解して、まず歴史的なリターンを見てみましょう。

2016年に何があったの?

2013年から2016年にかけて、安く買って高く売ると、BTCのリターン率は約6倍になります。しかし、2013年の高値でBTCを購入し、2016年に売れば、あなたは何も得られません。

2016年以降、状況は全く異なる。2016年にBTCを購入して今日まで保有していれば、20倍から40倍も稼いでいます。

2016年の安値でBTCを購入し、2021年のATH(価格最高点)で販売してはいかがでしょうか。あなたは130倍稼いだ。いいですね。

「でも、兄弟」、「2016年までは暗号化通貨の暗黒時代だった。それは数えられない。私たちはまだ始まったばかりだ」と抗議する人もいるだろう。

これがすべてだと確信していますか。

2016年前後に何が起こり、BTCはその後何年でよりよく表現されたのだろうか。

2016年以前または前後で、ビットコインはどのように変化し、大きなリターンを創造しましたか。

ビットコイン自体は変わっていない。結局、変わらないのがビットコインの特徴であり、絶対的に信頼できるソースでもある。もちろん、稲妻ネットワークは2016年以降に発売されましたが、ほとんど人気がありません。

2016年頃には何が起きてビットコインの潜在力を解放したのだろうか。もしかしたら世界はビットコインの上で眠っていて、それから何かの原因で目が覚めたのかもしれませんか?

あるいはBTCのいくつかのものが私たちには見えないまま温められているかもしれませんが、このマイルストーンは2016年ごろに完成しますか。

これらの説明はすべて当てにならない。ビットコインが2016年頃に何らかの方法で発展したり、その潜在力を解放したりするという考えは、私たちが過去数年間見てきた叙事や数字では説明できません。

ビットコインがWeb 3の追い風に乗った

だから何があったの?

私から見れば、最も歴史的な叙事とデータに合致する最も簡単な事実は、2016年以来、暗号化通貨市場の主要な触媒はすべてWeb 3アプリケーションの承諾または実現によって駆動されてきたが、ビットコインはWeb 3アプリケーションをサポートしていないということだ。

2016年、イーサ坊という小さなプロジェクトが大きな成功を収め始め、そろばんだけでなく公鎖をコンピュータにするように努力した。

実際、これまでのところ、この段階に至っては、BTCは東風を借りて、イーサ坊コミュニティ(その他いくつかのコミュニティ)が創建した本当に有用なものの荒波の中でサーフィンをしているだけだった。

この点で、ビットコインの熱狂的なファンや所有者は反論するかもしれない。「待って、それがそんなに重要でないなら、なぜ投資家はBTCを購入したのか。BTCの時価比率は約38%だ。冗談を言っているのか。4000億ドルの時価総額はただの間違いだと思っているのか」。

はい、これはまさに私が言いたいことであり、以下に証明します。

これは、BTCが投資として持続可能ではない理由であり、the Flippeningが保証されている理由と、the Flippeningが暗号化通貨に有利である理由である。投資できない資産を業界のリーダーとして排除するからだ。

完全な非持続性

ビットコインは持続不可能な投資の定義に完全に合致している。PoWに対するビットコインの使用を真剣に検討すると、ビットコインが価値維持や付加価値の面で持続可能であることを論証するのは難しい。

ビットコインの取引費用は鉱山労働者に直接支払われ、BTC保有者には価値がない。

これによりBTCは永久的に利益がなく、特に掘削の高価なコスト構造を考慮した。

?ビットコインの総費用は低すぎて、持続可能なセキュリティ予算をサポートできない可能性があり、2100万の供給上限がセキュリティ問題になる可能性がありますが、これは全く別の話です。

BTCが2024年に半減するまでの年間インフレ率は2%だった。

これはよさそうですね。わずか2%のインフレに何の問題があるのか。

問題は、掘削経済学のため、PoWにおけるインフレ(発行)はBTC推定値に対する直接資本消費である。

この点に加えて、スポット価格の流動性が不足していることは、鉱山労働者がBTCを売却することがBTCの時価に大きなダメージを与えることを意味している。分析してみましょう……

平均的に言えば、中期的には、鉱山労働者は彼らが稼いだBTCの大部分を売却しなければならない。1ドルのBTCを競争するには、同じ1ドルのハードウェアプラスエネルギーコストが必要だからだ。

これはBTCにとって大きな問題です(昨日の合併まではETHにとっても!)、X%を売る供給量の市場価値へのダメージはX%よりはるかに大きいからだ。

統計によると、1ドルを売ったBTCは時価総額5 ~ 20ドルを損なう可能性がある。

暗号化市場で公開されている秘密は、総供給量を超える一部を現物価格で売ることができないことです。注文書簿が薄い。流動性が弱い。HODL住みか、兄たち。そのため、すべての人が今日の価格で売ることができなくても、定義によれば、鉱山労働者たちは売り続けることで希少資源を消費している。

つまり、BTC鉱山労働者は年間約2%の総供給量しか売らない可能性があるが、彼らが毎年獲得している外貨の純流入資金は2%を超えている。また、BTCの費用は常に低く、どうしても鉱山労働者に支払われる(投げ売りにつながる)ため、これらの事実は2つの非常に重要な影響を与え、多くのBTC保有者が軽視している:

  1. 価格を横ばいに保つためには、毎日大量のBTCを購入しなければならない人がいます。2021年には、BTC価格の横ばいを維持するために1日あたり約4600万ドルの外貨正味流入が必要となる。言い換えれば、「私には良い投資紹介があります。私たちは毎日4600万ドルの新しい資金を必要とするだけで、私たちの元金を失うことを避けることができます…」

  2. BTC投資家が50%または5倍または40倍のリターンを得た場合、これらの利益は新しい入場者からしか得られない。所有者は有意な費用収入を生み出さず、有意義なビットコインの応用もなく、掘削コストのためBTCの価格は安定していないため、定義によると、ATHでBTCを購入した人は誰も持続可能な基礎の上で稼ぐことができない。平均収益率が0%であることは不可能です。

社会のアンバランス

持続不可能な長期投資を故意に購入するのは誰ですか。誰がそれを買うことをお勧めしますか。昨年、BTCは3兆ドルの暗号化通貨の時価総額の約40%を占めていたが、これはどうやって実現したのだろうか。

簡単に言えば、私のような暗号化通貨ブーム世代はこの参考が好きなようです。IBMを購入したことで解雇された人はいません。

私が知っている限りでは、少数の異なるタイプのバイヤーがBTCへの資本参入を推進している可能性があり、誰もが自分の理由を持っているが、多くの人は彼らが投資している本当のリスク状況を知らない。

  1. まず、新規入場者はBTCを購入します。彼らは、伝統的なヘッジファンドからウェブ3に移行した取引のベテラン、ベテランの機関投資家、超高純価値個人、一般散戸かもしれない。これらの新規入場者はweb 3に現れた--データから見ると、ほとんどが牛市にいる間だった--彼らは興奮していた。暗号化通貨が斬新で複雑であることを知っていた。彼らは私たちが長期的なto the moonの旅をしていることを見て、彼らはおそらく比例して資金をバスケットのトップ暗号化通貨資産に分配するだろう。「比例」は投資用語で、この場合は「何も分からないので、今の時価総額比で買いましょう」という意味になります。これらの入場者は往々にして未来の子羊であり、BTCが持続不可能な投資の対象としている。

  2. 第二に、長期的な配置者はBTCを購入する。これらの人々は、初期の投資収益を享受した暗号化通貨OGであるか、あるいはより多くの関係と資本を持つ暗号化VCである可能性があり、例えば、独立した投資理論を育成したいと考えている。彼らがBTCを買ったのは、彼らがこの分野の発展方向に自信を持っていないか、あるいは持っていないからであり、彼らは彼らがリスクがあると思っている理論の中で苦境に陥ることを避けたいと思っている。さらに悪いことに、これらの長期的な資産配置者は権威者であり、BTCの新規入場者を推進する上で重要な役割を果たしている。

  3. 第三に、reflexive wolves(欲張りで自分のことしか考えられない人)はBTCを購入する。しかし、彼らは次のATHですべてを売る可能性もある。彼らは往々にして最も聡明で、最も聡明で、最も欲望のある暗号通貨OG、VC、Web 3に転向した金融関係者である。彼らはBTCが最も優れた投資ではないことをよく知っている。しかし、彼らはより大きな利益(つまりしばしば彼らの利益)のために、私たちは良好な現状を破壊することを避け、ビットコインを推進するために努力しなければならないと考えています。彼らは、BTCが崩壊すれば、暗号化通貨の最大投資家の大きな損失を意味し、業界全体と彼らのポートフォリオを損なう可能性があると考えている。そのため、彼らは問題を遅らせる傾向にある。彼らの存在を疑ったり、トレーダーにすぎないと思ったりする人もいるかもしれません。しかし、私はいくつかの頑固な人を見たことがあります。

  4. 第四に、トレーダーはBTCを購入し、利益を暗号化通貨の事実上の準備通貨としてBTCに交換する。トレーダーたちはただ波に乗っているだけだ--文字通りの意味だ。彼らは、今の時代、BTCは悪い時にはもっと良く、良い時には悪くなることを知っている。トレーダーの時間幅は非常に短く、BTCをベースキャンプとして、よりリスクの高いゲームを行っているだけです。ある程度、トレーダーはすべてのBTCバイヤーの中で最も理性的で破壊的である。

  5. 第五に、BTCの「真実の愛」はBTCを購入する。これらは鉄棒のビットコイン愛好家で、彼らはBTCが世界史上最も信頼できるお金だと信じている。彼らはBTCが一流の信頼性を持っていると信じているだけでなく、この信頼性は必然的に優れた長期投資とこれまでのリスク調整に基づく最適な暗号化通貨投資に転化すると信じている。

この5種類のBTC購入者のうち、BTCが主導的な地位を失った後も続けられるのは本当のファンだけだ。全体的に言えば、ビットコイン購入者は現代金融の中で最大の反身的なゲームを体験している。この人たちの中では、reflexive wolves(第3種)だけがこのゲームの性質に少し概念を持っている。

もちろん、BTC購入者にこのように分類するのは簡単すぎるが、役に立つと思う。

ここまで読んで、BTC死忠粉とthe Flippening疑惑論者はすでに自信満々かもしれない。

「おかしい。水は湿っていて、太陽は今朝昇って、この脳の平滑なETHは頭が多くて、私たちはすべて間違っていると言って、BTCは投資ツールとして失敗する運命にある。

ではなぜthe Flippeningはまだ発生していないのでしょうか。"

数字が原因だと説明させていただきます。

歴史的に、ETH鉱山労働者の収入はビットコイン鉱山労働者よりずっと高い。2つのチェーンのコスト構造が入れ替わっている場合、つまりBTC鉱山労働者の収入がETH鉱山労働者の収入と同じ(逆も同じ)場合、または合併が2年前に準備されていれば、the Flippeningはすでに発生している可能性があると思います。

これらの数字を検討してみましょう……

巨人の重い肩に立つ

もし鉱山労働者の投げ売りが重要であるならば--そして確かにそうであるならば、上述したように--では、過去数年間、ETH鉱山労働者の収入はBTC鉱山労働者より2.5倍から4倍以上(時価で正常化した後)も重要である。

昨年、BTC鉱山労働者の収入は166億ドルだったが、ETH鉱山労働者の収入は184億ドルだった。

昨年のビットコインとイーサ坊のコスト構造を交換すると、ETH鉱山労働者は約60億ドルを稼ぎ、BTC鉱山労働者は約500億ドルを稼ぎ、売却することになる。

これは重要なポイントなので、もう一度強調してみましょう。昨年、イーサ坊の鉱山労働者が稼いで売ったETHは、ビットコインの鉱山労働者が売ったBTCより18億ドル多かった。2つのチェーン間のコスト構造を交換すると仮定すると、2021年だけでBTC鉱山労働者が稼いで売却したBTCは、イーサ坊鉱山労働者が売却したETHよりも約440億ドル(500億から60億ドル)多くなるだろう。

これを証明するために、2021年には、イーサ坊はビットコインに比べてランニングコストが高いため、コストが交換され、他の条件が変わらない場合、ビットコインは2つのチェーンの市場価値を今日の実際と同じに保つために、追加の約458億ドルの純通貨流入(BTCの新規購入者)を必要とします。

ビットコインの18億ドルからイーサ坊の440億ドルまで、458億ドルを手に入れた。

これらの非常に膨大な数字、特にETHはその市場価値に比べて鉱山労働者からのより大きな売り圧力に直面している--the Flippeningがまだ発生していない鍵となる駆動要因である。

存在しない皇帝

次に何が起こるの?

イーサ坊は鉱山労働者の投げ売りリスクを解消し、合併からPoSに移行した。

私たちは今、利益への道を歩んでいます。Layer 2を通じて容量を拡大し、Web 3も世界的に普及しています。

エーテル坊はすでに正和の生産的経済となっている。

今後数年間、上記の理由でETHがBTC時価を超えるのは99%かもしれないと思います。1%は未知の不確定要素であるテールリスク:例えば宇宙人が出現し、唯一のグローバル通貨としてBTCを使用するよう強要されている。

ETHの収益性、検証された低コスト、dappの巨大な成長、そして慈悲深い信頼できる中立性がもたらす良好な雰囲気は、私たちの業界をthe Flippeningを通じてポストBTC時代に突入させるだろう。

ローマの陥落

The Flippeningの日は爆発的で壮観になるだろう。

もちろん、短期間でthe Flippeningは発生後に解除される可能性があります。しかし、中期的な時間範囲から見ると、BTCが暗号化通貨投資の骨董品となる一方向の移行である。

残念なことに、多くの苦心した暗号化通貨とWeb 3投資家はBTCの緩やかな下落と暴力崩壊で大きな損失を被る可能性が高い。

簡単に言えば、現在イーサ坊はPoS初期コスト構造の中にあり、同時に容量拡大の挑戦が存在している(L 2生態系はまだ全面的に開花していない)ため、ビットコインが現在の約40%の時価比率を維持できるのはこれらの原因に依存し、高度な反身性を持っている。

今日、Flippening比率は50%をやや下回っています。

ETHのBTCに対する時価総額が徐々に上昇するにつれて、私たちは常識になることを予言するブレークポイントに出会うだろう。そして、Flippening比率は1日で70%から100%、あるいは80%から120%にジャンプする。BTCの時代に別れを告げる。

なぜthe Flippeningは暗号化通貨に良いのか:健全な新時代

最終的には、数年後、私たち全員、今日のBTC保有者の多くを含めて、過去を振り返ったときにBTCが1位を維持できるという考えがいかに愚かであるかを見たと思います。

簡単に言うと:

  • BTC天然は持続可能ではない投資であり、また、応用層や重要な収入見通しがないため、いつまでもそうである。

  • BTC掘削は環境にやさしいものではありません。多くの掘削がグリーンエネルギーから来ていても。

  • BTCは資本、注意力、特に貨幣割増を占有しているが、これらの資本、注意力、貨幣割増はエーテル坊やその他の生態系に移ることができ、それによって世界をより直接的かつ能動的に改善することができる。

The Flippeningは予想外で、BTCは価値を蓄積できないだけでなく、価値も漏洩しているからだ。the Flippeningは暗号化された通貨にとって良いことです。投資不可で希薄な価値を持つ資産が業界のリーダーとして不安定で不健康であり、Web 3の投資環境が安定して健康であることが必要だからです。

私のthe Flippeningに対する見方は2年間変わっていません。

1/ ETH/BTC flippening explained at a mechanical level.
Compared to ethereum's proof of stake, bitcoin's proof of work is too expensive. Here's why.
— ryanb.eth??? (@ryanberckmans) October 30, 2020

BTCの運命はthe Flippeningを通じて、最後に愛すべきペットの石になることだ。

最も原始的なデジタルコレクションです。その時は展示ケースに入れておくかもしれません。

the Flippeningの後、暗号化通貨の真の健全な時代が始まる。

環境にやさしい時代、コスト構造を簡素化し、価値のあるアプリケーションから利益を得て、Web 3は世界的に普遍的に存在するように発展し、イーサ坊は全人類に公平な競争環境となった。

原文著者:Ryan Berckmans、文章は  ;Bankless、DeFiの道によるコンパイル整理

出典:DeFiの道