米債利回り、11年ぶり高値投資家がリスク資産売却

ウォール街は6月以来最悪の週が終わったばかりで、米株先物は今週再び大幅に下落した。米国の10年債利回りは週明けに11年ぶりの高水準に触れ、トレーダーは予想FRBインフレが続く中でさらなる行動に出て、暗号化通貨を含むリスク資産が再びパニック売りに出ている。

市場から無リスク債券と見られる米債利回りは上昇を続けている。市場データによると、米国のベンチマーク10年債利回りは6ベーシスポイント上昇して3.518%となり、2011年4月以来の高水準に触れた。2年債利回りは8ベーシスポイントから3.94%に上昇し、2007年以来の高水準となった(注:利回りは価格動向に反し、1ベーシスポイントは0.01%に相当)。

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米債利回りはなぜ重要なのか。

投資家が米債利回り(または金利)を追跡する理由は多い。

米債利回り(または金利)は、債券売却による借り入れ金利として米政府が支払う。米国政府の支持を得て、国債は株式より安全な投資とされている。10年債利回りは、より広範な投資家信頼感の指標として注目されている。債券価格と収益率の動きは逆だ。価格下落は収益率を高め、価格上昇は収益率を下げる。

10年物の米債利回りは、住宅ローン金利の代表格として使用され、投資家の経済感情への指標ともされている。理論的には、長期債利回りは無リスク金利であり、高い債券利回りは株式に不利であり、逆もまた然りである。

リスク資産の魅力低下

FRBが何度も利上げした後、米国債市場全体の収益率は長年の高位にある。Strategasのデータによると、16%未満のS&P 500指数株の配当利回りだけが2年債の利回りを上回っており、後者の利回りは4%近く、20%未満の配当利回りは10年債利回りを上回っている。

これは、ハイテク株や成長株、ビットコイン代表的な暗号化通貨は投資家の「香ばしい人材」ではなくなった。

暗号化市場は下落を続けている。比推端末データによると、ビットコインの価格は20000ドルの心理的支持地域に戻ることができず、過去24時間に1度19000ドル以下の3カ月ぶりの安値に下落した。エーテル坊合併叙事のブームは消えた。投稿時点でBTC/USDは3.5%から19023ドル前後、ETHは4%から1329ドル前後下落した。

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米国株式市場は過去5週間で4週間ぶりに下落し、ダウ工業株平均は先週、今年に入って最も深刻な回復の1つに見舞われた。ブルーチップ指数は2022年に15%下落したが、S&P 500指数は19%下落した。

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Northern Trust Wealth ManagementのKatie Nixon最高投資責任者はウォールストリート・ジャーナル紙に対して、「他のどこにも見返りがないので、多くの投資家が株式市場で冒険することを選んでいる。今は人々がよく考える時だ。『本当に冒険が必要なのか』」と話した。

暗号化借入利回りは米債に及ばない

米国債に比べて、暗号化貸借製品の収益率も見劣りする。

暗号化貸借は、定期的に支払われる利息と引き換えに借り手に貸す暗号化された通貨をプラットフォームに格納するプロセスです。支払いは暗号化された通貨で行われ、通常は毎日、毎週、または毎月に基づいて入金され、複利化されます。

例えば、暗号化通貨取引所Geminiでは、ユーザーが口座を開設した後、「任意の数の暗号化通貨を購入し、すぐにGemini Earnに転送して保有資産の利息を稼ぎ始めることができる」。

2022年9月18日現在、10000ドル相当のビットコインを預け入れたと仮定すると、APYは2.75%(下図に示す)しか獲得できないが、9月19日現在、米国の3カ月間の国庫券の収益率は3.136%だった。

暗号化通貨に焦点を当てたヘッジファンドANB Investmentsのジェイム・ベイザ最高経営責任者はブルームバーグ通信とのインタビューで、「2年前、暗号化通貨の金利は少なくとも10%だったが、当時の市場金利はマイナスかゼロに近い。今はほとんど逆の状況だ。暗号化通貨の収益率が暴落し、中央銀行が金利を上げているからだ」と述べた。

ブルームバーグ通信の報告書は、「機関が通常求めている暗号化通貨の収益率は、米国政府が支払った3カ月間の借入金利を下回っており、デジタル資産分野に殺到しているヘッジファンドやファミリーオフィスが投資を続ける理由を減らしている」と書いている。

実際の収益率またはそれ以上の上昇

ゴールドマンサックスが週末に発表した報告書によると、実際の債券利回り(Real Bond Yield)は今後数カ月でさらに上昇する可能性がある。ゴールドマン・サックスは、米国の10年インフレ保険(TIPS)が消費者物価指数の上昇を補うために定期的に調整され、年末には1.25%に上昇する可能性があり、最終的には1.25%と1.5%のピークに達すると予測している。TradingViewのデータによると、TIPSの実質収益率は投稿時点で1.02%で、2018年11月以来の高水準だった。

歴史的に見ると、ビットコインの動きはTIPSの実際の収益率とは反対だ。両者の90日間の相関数は6月末に記録的な-0.95に達した。イーサ坊合併はマクロ利空要素の一部をヘッジしているため、負の相関はここ数週間で-0.65に弱まっている。

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しかし、FRBの利上げが迫るにつれ、ビットコインとより広範な暗号化市場と実際の収益率の負の相関が再び強化される可能性がある。

ビットコインに焦点を当てた投資会社Nydigアナリストは、次のように報告している。 「マクロ経済環境は依然としてビットコインを含む金融資産の方向性を厳格に制御している」。

Coinbase機構研究アナリストのブライアン・Cubellis氏は週次市場更新で、「50日間の移動平均線をテストした後、BTC-USDの積極的な売りが熊市を証明した……もし私たちが17400ドルを果敢に突破すれば、次の支持位は14800ドルだ」と指摘した。

FRBの2日間の会議は現地時間の火曜日に始まり、多くの市場参加者は中央銀行が再び75ベーシスポイント上昇すると予想している。野村証券を含む一部のアナリストは、FRBが金利を1ポイント上昇させる可能性がある100ベーシスポイントと予測している。

Navellier & AssociatesのLouis Navellier最高投資責任者は、「FRB声明はすべてであり、トンネルの端に明かりが必要です」

著者:比推Mary Liu