품질 보증 즉 서비스: 보류 중인 암호화 신흥 트랙

출처: 암호화 자산 관리 회사 Bitwise

번역 및 정리: 비추 Mary Liu

이더리움통합(The Merge)이라는 기술 업그레이드를 완성하고 네트워크의 공감대 체제를 작업량 증명에서 권익 증명으로 바꾸었다.이 같은 변화는 이더리움의 탄소 소모량을 99퍼센트 줄이고 인플레이션률을 75%-90% 낮추며 장기 투자자들에게 품질보증을 통해 4-8% 수익률을 얻을 잠재력을 제공할 것으로 예상된다.

이런 변화는 암호화 경제를 재구성하고 투자자들의 관심의 최첨단과 중심에 질적으로 맡기고 있다.다른 영향 외에도 차세대 서비스 제공업체들이 투자자들이 자산을 담보하고 수익을 얻는 것을 도왔다.

본고는 이러한 담보물 즉 서비스(Staking as a Service: STaaS) 공급자의 부상에 중점을 두고 그들의 운영 방식, 사용 가능한 수익, 장단점, 비용과 상대적인 시장 점유율을 분석하고자 한다.

사람들은 왜 암호화 자산을 담보하려고 합니까?

품질보증은 원생 자산 중의 블록체인에 대해 재무 승낙을 하여 네트워크를 보호하는 것과 관련된다.이것은 제공하는 안전성과 탈중심화 특성 때문에 블록체인 인프라 시설의 기본적인 구성 부분이다.

사용자가 암호화 자산을 담보하는 주요 동기는 추가 수익을 얻는 것이다.

수익은 인터넷 사용자가 지불하는 거래 비용과 인터넷 원생 암호화 자산의 새로운 발행에서 나온다.서로 다른 블록체인은 서로 다른 수익을 제공한다(이더리움은 유일하게 담보를 허용하는 블록체인이 아니다). 이런 수익은 시간의 추이에 따라 변화한다. 이것은 여러 가지 요소에 달려 있다. 이는 담보 과정에 참여하는 소지자의 수, 담보 총 공급량의 비율 등 네트워크 사용과 관련된 변수를 포함한다.

이더리움에 대해 말하자면, 담보에 참여한 사람들의 총 APY는 최고 8%에 달한다.장기적으로 보면 더 많은 참여자가 시장에 들어와 담보 장려 분배를 포화시키면서 이런 수익률은 떨어질 수 있지만 4-8%의 범위 내에서 유지될 것으로 예상된다.

그러나 담보물에 위험과 도전이 없는 것은 아니다.

한 가지 도전은 최근 높은 자본 약속과 복잡한 하드웨어 요구로 인해 대다수 투자자들이 담보를 얻기 어렵다는 것이다.예를 들어 이더리움에서 품질보증은 인터넷에 연결된 24/7/365 전용 컴퓨터 ("검증기") 를 실행하고 유지해야 하며, 검증기 소프트웨어를 활성화하기 위해 최소 32개의 ETH를 저장해야 한다(현재 가격으로 계산하면 약 50000달러).

담보와 관련된 또 다른 위험은 한 사람의 담보 자산이 몰수되거나 삭감될 수 있다는 것이다.이런 설계 메커니즘은 검증자가 시종일관 네트워크 안전을 집행하는 것을 확보하는 데 도움이 된다.이더리움 담보 인프라를 운영하는 사람이 소프트웨어 업데이트나 설비 정전을 놓쳤다고 가정하기;이런 상황에서 악의적인 행위를 하지 않아도 네트워크의 안전은 부정적인 영향을 받기 때문에 이 사용자가 담보한 ETH의 일부분은 자동으로 삭감된다.통속적으로 말하면 은행이 최저 잔액과 다른 요구를 충족시키지 못할 때 고객 계좌에서 받는 비용을 삭감하는 것과 유사하다.

이더리움에서 담보는 이 과정의 또 다른 단점을 부각시켰다. 담보 자산은 통상적으로 잠금 기간의 영향을 받을 수 있고 일부 상황에서 잠금 기간이 상대적으로 길 수 있다.

예를 들어 이더리움 커서 체인에 담보된 ETH-The Merge의 사전 부팅 테스트 네트워크는 2020년 12월부터 2023년 3월(이르면)까지 잠긴다.이더리움의 가격 변동을 감안하면 이것은 중대한 위험을 가져올 것이다.만약 시장이 대폭 하락한다면 4-8퍼센트의 수익률은 근본적으로 손실을 메울 수 없다.그럼에도 불구하고 담보물을 잠그는 ETH는 강제 집행 벌금 메커니즘(Slashing)에 필요한 것이고 담보물 보상은 이런 위험을 반영한다. 이더리움 최초의 담보자는 20%가 넘는 APY를 얻었다.

이러한 장애는 새로운 서비스 공급자를 탄생시켰다. 그들은 사용자의 집합과 담보 암호화 자산을 대표하여 담보와 관련된 재무와 기술 장애를 낮춘다.담보 즉 서비스(StaaS) 공급자는 담보와 다른 방면과 관련된 기술 도전, 원가와 위험을 처리하고 담보 수익을 얻기를 원하지만 기술 지식, 자본 요구 또는 리스크가 선호하는 투자자에게 또 다른 선택을 제공하여 자산을 스스로 담보한다.

품질보증의 기술적 미세한 차이를 처리하는 것 외에 StaaS의 중요한 가치 주장은 공급업체의 검증자에게 문제가 발생하면 자산의 벌금과 메커니즘의 처벌을 받는 것은 서비스 업체이지 고객이 아니라는 것이다.

STaaS(Stem-Attached Attached Attached Attached Attached Service) 공급업체는 어떻게 성장합니까?

지금까지 STaaS 공급업체는 담보 시장의 상당 부분을 선점하고 있다.The Merge 이전에는 이더리움에서 211억 달러의 ETH 담보의 50% 이상을 차지했다.

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자료 출처: Bitwise Asset Management, 데이터는 Dune Analytics에서 2022년 8월 29일까지.주:'품질 보증 서비스'는 유동 품질 보증, 중심화 거래소와 품질 보증 탱크를 포함하고 다른 유형의 품질 보증자는 포함하지 않는다.

STaaS 공급업체는 고객의 담보 자산에서 일부 담보 수익을 얻어 그들의 서비스로 바꾸었다.

이것은 작은 숫자가 아니다.선두적 DeFi 담보 응용 프로그램 Lido 지난 1년(합병 전!)3억 달러가 넘는 수입을 창출했다.

대부분의 담보 서비스는 블록체인과 무관하다. 이것은 그들이 여러 개의 권익증명(PoS) 블록체인을 지원한다는 것을 의미한다.예를 들어, Lido는 Ethereum,SolanaKusamaPolygon 및 Polkadot, 각각의 품질에 따라 미세한 차이가 있고 서로 다른 APY를 제공합니다.다음 표에는 현재 Lido에서 지원되는 다양한 PoS 체인에서 인증된 APY가 나와 있습니다.


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자료 출처: Bitwise, 2022년 8월 31일까지 lido.fi 데이터

STaaS 공급업체 비교

STaaS 공급업체에는 Lido 및 Rocket Pool과 같은 DeFi 어플리케이션부터 상장업체(예: Coinbase)。다음 표에서는 앞선이더리움현재 ETH의 APY를 담보하고 수수료와 상대적인 시장 점유율을 포함한 담보 서비스 공급업체.

132억 달러의 담보 ETH를 대표하는 선도적인 담보 서비스 공급업체 2022년 8월 31일까지 이더리움의 선도적인 담보 서비스 공급업체 개요:

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자료 출처: Bitwise

중심화와 탈중심화 서비스

Staking as a 서비스 분야에서 가장 큰 경쟁은 중심화 서비스와 탈중심화 서비스 간의 경쟁으로 고객에게 서로 다른 핵심 가치 주장을 제공한다.

Kraken 코인베이스 등 중심화 거래소는 암호화 시장에서의 포지셔닝을 이용하여 담보 업무에서 성공을 거두었다.사용자들은 그들의 모바일 응용 프로그램에서 제공하는 원키나 투키 기능을 점점 좋아하고 기구는 중심화 거래소를 더욱 좋아한다. 왜냐하면 그들은 미국에 위치하고 미국 감독 틀 안에서 운영하기 때문이다.

그러나 중심화된 서비스 공급업체를 통해 품질보증을 하는 것은 단점이 있을 수 있다.예를 들어 담보 자산에 대해 잠금 기한이 요구되는 네트워크는 자산이 잠금을 풀기 전에 중심화 거래소와의 담보는 일종의 단방향 거래일 수 있다.또한 대부분의 중앙 집중식 STaaS 솔루션이 관리되기 때문에 사용자와 중앙 서비스 간에 신뢰가 필요합니다.

더 많은 유동성을 제공하고 더 적은 신뢰를 필요로 하는 DeFi 대체품이 등장했다.이런 서비스는'유동성 담보'라고도 하는데 비유동성 서비스와 두 가지 현저한 차이가 있다.

우선, 투자자가 그들의 자산을 담보하면 서비스 제공자는 투자자에게 단독의 대금을 발행하여 투자자가 자신의 담보 자산에 대한 청구권과 응계 수익을 대표한다.'유동성 담보 파생제품'(Liquid Staking Derivative:LSD)이라고 불리는 이 토큰은 AAVE와 Curve 등 DeFi 응용 프로그램에서 돈을 빌리거나 수익을 얻는 데 쓰일 수 있다.그 다음으로 만약에 사용자가 담보 자산의 잠금을 풀기 전에 지분을 팔아야 한다면 그들은 2급 시장에서 이 LSD를 팔 수 있다.이런 방식을 통해 LSD는 사용자로 하여금 잠금 자산의 유동성 제약에서 벗어나게 할 수 있다.그러나 이것은 위험이 없는 거래가 아니다. 변동 시기에 LSD는 공평가치보다 낮은 가격으로 거래를 할 수 있고 이런 유동성의'원가'를 반영한다.

담보 자산에 상호작용성과 유동성을 가져오는 것은 사용자와 투자자에게 매우 가치가 있다. 유동 담보 솔루션에 대한 절대적인 수요는 바로 Lido가 지원하는 5개 블록체인에서 74억 달러가 넘는 담보 자산을 가지고 전체 담보 ETH 30.1%의 시장 점유율을 가진다는 것을 증명하는 것이다.아마도 이것이 바로 코인베이스가 담보로 하는 ETH가 cbETH라는 신형 유동 담보 제품을 내놓은 이유일 것이다.

Lido  30.1%의 시장 점유율:

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자료 출처: Bitwise Asset Management, 데이터는 Dune Analytics에서 2022년 8월 29일까지.

Lido의 stETH 토큰은 가장 인기 있는 유동성 담보 파생 제품이다.현재 23억 달러의 stETH가 Aave와 Maker 등 DeFi 대출 프로그램의 담보물로 사용되고 있다.또한 선도적인 탈중심화 거래소 중 하나인 Curve는 stETH 거래에 11억 달러의 유동성을 제공한다.따라서 투자자들은 우선 담보에 투입될 뿐만 아니라 유동성 담보 서비스와 DeFi의 조합성을 이용하여 이미 담보된 자산의 APY와 효용을 확대하고 있다.

STaaS의 시장 기회 및 잠재력

Staking as a Service는 이미 큰 매력을 얻었다.권익은 네트워크가 전체 암호화 시장에 비해 주도적인 위치가 눈덩이를 굴리는 방식으로 상승하고 있다는 사실을 증명하고 STaaS에 대한 수요가 계속 증가할 것이라고 나타낸다.

모건대통의 예측에 따르면 PoW에서 PoS로의 전체적인 변화는 담보가 기구와 개인 투자자의 수입원이 된 원인 중 하나이다.담보는 매년 400억 달러가 넘는 수입을 창출하는 업계로 발전할 수 있다.

우리는 새로운 공급업체가 품질보증소를 대표하는 기회를 이용하기 위해 몰려들기 때문에 STaaS 시장이 더욱 경쟁력이 있을 것이라고 예상한다.이것은 일반적으로 암호화폐에 유리하고 네트워크의 탄력성을 증가하며 더 많은 참여자의 위험을 분산시킨다. 이것이 바로 담보의 의미이기 때문이다.

누가 이 분야의 장기적인 시장 리더가 될지는 아직 알 수 없지만 중심화나 탈중심화 담보 제공자든 우리가 아직 보지 못한 신형 STaaS 제공자든 PoS 블록체인의 발전에 따라 Staking as a 서비스 제공자가 유리한 위치에 있고 이런 성장에서 이익을 얻을 수 있을 것 같다.