Compromisso como serviço: uma faixa criptográfica emergente pronta para lançamento

Fonte: Crypto Asset Management Company Bitwise

Compilar e organizar: Mary Liu

EthereumUma atualização técnica chamada The Merge foi concluída, mudando o mecanismo de consenso da rede de prova de carga de trabalho para prova de equidade. Espera-se que esta mudança reduza o consumo de carbono do Ethereum em 99%, reduza sua taxa de inflação em 75% - 90%, e forneça aos investidores de longo prazo o potencial de obter um rendimento de 4-8% através de posições qualitativas.

Essa mudança está remodelando a economia cripto e se comprometerá à frente e ao centro da atenção dos investidores. Entre outros efeitos, também gerou uma nova geração de provedores de serviços que ajudam os investidores a prometer ativos e ganhar renda.

Este artigo foca na ascensão desses provedores de staking as a Service (STaaS), e analisa seu modo de operação, receita disponível, vantagens e desvantagens, custos e participação relativa de mercado.

Porque é que as pessoas comprometem activos encriptados?

O compromisso envolve assumir compromissos financeiros com o blockchain em seus ativos originais para proteger a rede. Devido aos seus recursos de segurança e descentralização, é um componente básico da infraestrutura blockchain.

A principal motivação para os usuários comprometerem ativos criptografados é ganhar renda adicional.

A receita vem das taxas de transação pagas pelos usuários da rede e da nova emissão de ativos de criptografia nativos da rede. Diferentes blockchains fornecem benefícios diferentes (Ethereum não é o único blockchain que permite o compromisso), que mudarão ao longo do tempo, dependendo de uma variedade de fatores, incluindo o número de detentores que participam do processo de compromisso, a proporção da oferta total de compromisso e outras variáveis relacionadas ao uso da rede.

Para Ethereum, o APY total de pessoas que participam do compromisso pode chegar a até 8%. Embora, a longo prazo, com mais participantes entrando no mercado e saturação da distribuição da recompensa do penhor, esses rendimentos podem diminuir, mas espera-se que permaneçam dentro da faixa de 4-8%.

No entanto, o compromisso não é isento de riscos e desafios.

Um desafio é que recentemente, devido aos altos compromissos de capital e requisitos complexos de hardware, a maioria dos investidores tem dificuldade em obter garantias. Por exemplo, o compromisso no Ethereum requer a operação e manutenção de um computador dedicado 24/7/365 conectado à Internet (chamado de "verificador"), e o depósito de pelo menos 32 ETHs para ativar o software do verificador (cerca de 50000 dólares americanos ao preço atual).

Outro risco relacionado ao penhor é que os bens penhorados de uma pessoa podem ser confiscados ou "Corte". Esse mecanismo de projeto ajuda a garantir que o verificador implemente consistentemente a segurança da rede. Suponha que as pessoas que executam a infraestrutura prometida pelo Ethereum perderam a atualização do software ou o equipamento foi desligado; Neste caso, mesmo que não haja ato malicioso, a segurança da rede será afetada negativamente, de modo que uma parte do ETH prometido pelo usuário será automaticamente reduzida. De um modo geral, a redução é semelhante à taxa cobrada pelo banco na conta do cliente quando o saldo mínimo e outros requisitos não são atendidos.

Compromisso no Ethereum destaca outra desvantagem desse processo: os ativos prometidos geralmente são afetados pelo período de bloqueio, que pode ser relativamente longo em alguns casos.

Por exemplo, a ETH, uma rede de teste pré-inicialização da The Merge prometida na cadeia de beacon Ethereum, será bloqueada em março de 2023 (o mais cedo possível) a partir de dezembro de 2020. Tendo em conta a flutuação de preços do Ethereum, isso trará riscos significativos; Se o mercado cair acentuadamente, um rendimento de 4-8% não pode compensar a perda. No entanto, o ETH de penhor bloqueado é necessário para a aplicação do mecanismo de corte, e a recompensa de penhor reflete esse risco: o primeiro penhor do Ethereum obteve mais de 20% de APY.

Essas barreiras geraram uma nova classe de provedores de serviços que reduzem as barreiras financeiras e técnicas relacionadas à garantia agregando e comprometendo ativos criptografados em nome dos usuários. Os provedores de Pledge as a Service (STaaS) lidam com desafios técnicos, custos e riscos relacionados a diferentes aspectos do penhor, e fornecem outra opção para investidores que desejam obter renda do penhor, mas não têm conhecimento técnico, requisitos de capital ou apetite por risco de ativos bancários penhorados.

Além das nuances técnicas em lidar com o penhor, uma importante proposta de valor da StaaS é que, se o verificador do fornecedor tiver problemas, o prestador de serviços, e não o cliente, será punido pelo mecanismo de perda de ativos.

Como os provedores de compromisso como serviço (STaaS) crescem?

Até agora, os provedores de STaaS estão apreendendo uma grande parte do mercado de penhores. Antes da fusão, eles representavam mais de 50% dos 21,1 bilhões de dólares prometidos ETH na Ethereum.

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Fonte: Bitwise Asset Management, dados da Dune Analytics, a partir de 29 de agosto de 2022. Nota: "Serviço de penhor" inclui penhor líquido, troca centralizada e pool de penhor, excluindo outros tipos de penhor.

Os provedores de STaaS obtêm uma parte dos rendimentos do penhor dos ativos penhorados dos clientes em troca de seus serviços.

Esta não é uma pequena quantidade:Liderança DeFi Pedido de compromisso Lido No ano passado (antes da fusão!) Ele gerou mais de 300 milhões de dólares de receita.

A maioria dos serviços de garantia não está relacionada ao blockchain, o que significa que eles suportam várias blockchains de prova de interesse (PoS). Por exemplo, o Lido suporta EthereumSolanaKusamaPolígono E Polka.pontoCada um tem diferentes nuances colaterais e fornece APY diferente. A tabela a seguir mostra o APY prometido em várias cadeias PoS atualmente apoiadas pela Lido.


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Fonte: Bitwise, dados do lido.fi em 31 de agosto de 2022

Comparação de Fornecedores STaaS

STaaS Os provedores podem assumir várias formas, desde aplicativos DeFi (como Lido e Rocket Pool) até empresas listadas (como Lido e Rocket Pool). Coinbase)。 O quadro seguinte descreve as principaisEthereumProvedores de serviços de compromisso, incluindo seu APY, taxas cobradas e quota de mercado relativa do ETH atualmente prometido.

Em 31 de agosto de 2022, uma visão geral dos principais provedores de serviços de garantia da Ethereum:

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Fonte: Bitwise

Serviços centralizados e descentralizados

A maior concorrência no campo de Staking as a Service é a concorrência entre serviços centralizados e serviços descentralizados, que fornecem aos clientes diferentes propostas de valor essenciais.

Kraken E a Coinbase e outras bolsas centrais usaram seu posicionamento no mercado de criptografia para alcançar o sucesso no negócio de promessas. Os usuários gostam cada vez mais da função de um ou dois botões fornecida em seus aplicativos móveis. As instituições preferem trocas centralizadas porque estão localizadas nos Estados Unidos e operam dentro do quadro regulatório dos Estados Unidos.

No entanto, o compromisso através de prestadores de serviços centralizados pode ter suas desvantagens. Por exemplo, para uma rede com requisitos regulares de bloqueio para ativos penhorados, o penhor com a troca centralizada pode ser uma transação unidirecional antes que os ativos sejam desbloqueados. Além disso, é necessária uma camada de confiança entre usuários e serviços centralizados, já que a maioria das soluções STaaS centralizadas estão hospedadas.

Alternativas DeFi que fornecem mais liquidez e exigem menos confiança surgiram. Esses serviços, também conhecidos como "garantia líquida", apresentam duas diferenças significativas em relação aos serviços não líquidos.

Primeiro, uma vez que os investidores comprometem seus ativos, o provedor de serviços emitirá um token separado para os investidores, representando as reivindicações dos investidores sobre seus ativos penhorados e retornos acumulados. Esse token, conhecido como "Liquid Staging Derivative" (LSD), pode ser usado como garantia para pedir dinheiro emprestado ou ganhar renda em aplicativos DeFi, como AAVE e Curve. Em segundo lugar, se os utilizadores precisarem de vender as suas posições antes dos seus activos garantidos serem desbloqueados, podem vender este LSD no mercado secundário. Desta forma, o LSD permite que os usuários se livrem da restrição de liquidez dos ativos bloqueados. No entanto, esta não é uma transação livre de risco: durante períodos de volatilidade, o LSD pode ser negociado a um preço inferior ao justo valor, refletindo o "custo" dessa liquidez.

A demanda absoluta por soluções de penhor líquido é a prova de que a Lido comprometeu ativos de mais de 7,4 bilhões de dólares nas cinco blockchains que apoia e usufrui de 30,1% da participação de mercado do total de ETH penhorado. Talvez seja por isso que a Coinbase lançou um novo produto de compromisso líquido chamado cbETH para ETH prometido.

Lido   Parte de mercado de 30,1%:

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Fonte: Bitwise Asset Management, dados da Dune Analytics, a partir de 29 de agosto de 2022.

O token stETH da Lido é o derivativo hipotecário de liquidez mais popular. Atualmente, 2,3 bilhões de dólares em stETH são usados como garantia para aplicativos de empréstimo DeFi como Aave e Maker. Ao mesmo tempo, Curve, uma das principais bolsas descentralizadas, fornece US $ 1,1 bilhão de liquidez para o par de negociação stETH. Portanto, os investidores não são apenas os primeiros a investir em penhor, mas também estão usando serviços de penhor de liquidez e a composabilidade do DeFi para expandir o APY e a utilidade dos ativos penhorados.

Oportunidade de mercado e potencial do STaaS

O Staking as a Service ganhou grande atração. O fato de que a posição dominante da rede de prova de equidade em relação a todo o mercado de criptografia é snowball mostra que a demanda por STaaS continuará crescendo.

A JPMorgan estima que a transformação global de PoW para PoS é uma das razões pelas quais o penhor se tornou uma fonte de renda para investidores institucionais e de varejo,O compromisso pode se transformar em uma indústria que gera mais de US $ 40 bilhões de receita anualmente.

Esperamos que o mercado STaaS se torne mais competitivo à medida que novos fornecedores entram para aproveitar as oportunidades representadas pelo compromisso. Isso geralmente é benéfico para a criptomoeda, aumentando a flexibilidade da rede e diversificando o risco de mais participantes - afinal, esse é o significado de compromisso.

Embora não esteja claro quem se tornará o líder de mercado de longo prazo neste campo - se é um provedor de compromisso centralizado ou descentralizado ou um novo tipo de provedor STaaS que ainda não vimos - parece provável que, com o desenvolvimento do blockchain PoS, o Staking como provedor de serviços esteja em uma posição favorável e possa se beneficiar desse crescimento.